险企披偏爱不动产债权投资

　　【摘要】随着保险业的快速发展，很多保险公司都开始谋求集团化。与此同时，保监会开始要求各大保险公司披露公司的相关情况，故很多险企开始自曝关联交易。

　　险企在向集团化发展的同时，算盘也打向了自家的生意，不少险企却把关联交易当成利益输送机。为了避免因关联交易导致险企的投资风险，保监会要求险企及时披露相关的交易情况，近期各险企的交联交易内情集中浮出水面。笔者最新统计发现，保险业自曝关联交易240余项，涉及关联金额超过2000亿元。

　　险企自曝关联交易
　　险企通过关联企业进行投资，一方面整合了内部投资资源，另一方面也自留了投资风险。为此，保监会于今年5月发布《保险公司资金运用信息披露准则第1号：关联交易》， 要求险企对关联交易的关键指标进行披露，包括关联存款、股权投资、不动产投资等，披露的内容有金额、项目以及关联方。而中保协官网成为险企关联交易的信披窗口。
　　而后，9月16日中保协保险资金运用信息披露系统正式上线运行，次日国寿财险就发布了其与广发银行的关联存款公告，拉开了险企集中披露关联交易的序幕。从目前来看，在超过150家包括集团、再保、财险、寿险以及资产等企业中，披露关联交易的不足1/3。不过，关联交易涉及的金额却令人咋舌。
　　北京商报笔者最新统计发现，截至昨日，险企发布的公告显示，涉及关联交易金额达到2240亿元，关联领域包括协议存款、股权投资、债权计划投资、银行理财产品、资产管理产品、集合信托计划以及集团为旗下子公司直接增资等。
　　从单个公司来看，国寿集团及旗下子公司国寿财险关联交易公告6项，而国寿股份并没有公布此类信息；中国平安合计6项；中国人保合计20项；泰康人寿合计13项；而中国太保则有97项，其中太保寿险关联交易项目达到85项，关联交易最为频繁。
　　除了集团内部进行关联交易外，险企还借助股东的外围关系发生交易，如珠江人寿就通过关联投资，与股东所控制的法人机构做起了生意，于2014年6月与北京珠江房地产开发有限公司等公司共同开发“中关村国际商城项目”，投入10亿元增资后持有中关村发展24.07%的股权。而交易对手均为珠江人寿股东所控制企业。

　　不动产债权投资活跃
　　从目前公布的关联交易项目来看，除了协议存款外，险企投资债权计划的金额占有绝对优势。笔者统计发现，在240个关联交易项目中，险企投资基础设施等不动产债权计划占近50项，金额高达260亿元。
　　据了解，基础设施多为长期项目，这正好与险资注重长期稳定投资相匹配，因此这些基础设施债权计划等受到了越来越多险企的偏爱。
　　在众多险企中，人保集团对不动产债权计划投资表现得更为偏爱。统计数据显示，人保集团旗下人保财险和人保寿险合计发生16项关联交易，全部为不动产债权计划，其中人保财险2项，涉及金额9.19亿元；人保寿险从2011年到2014年共发生14项关联交易，涉及金额123.5亿元，关联的企业为兄弟公司人保资产、人保资本以及人保控股。例如人保寿险曾于2011年9月认购人保资产发起设立的“北京市不动产(人保)债权投资计划”，认购金额为20亿元，期限为七年。
　　在此类投资项目中，发生交易的对手多为集团内部的资产公司，而人保财险和人保寿险更是借助中国人保强大的集团资源，通过人保资产、人保资本、人保控股等进行不动产投资。
　　除此之外，借道股权投资，推动保险资金进行不动产领域也成为险企的一种新渠道。如中小险企珠江人寿目前还没有属于自己的资产公司，而其多通过投资关联企业的股权而曲线进入不动产领域，如珠江人寿与股东控制的广东华厦能源等公司签下协议书，以认缴深圳珠江铁路新增注册资本的方式用3.4亿元投资“准朔铁路项目”。

　　关联风险受关注
　　“关联交易为险企投资提供了很大的便利，险企可以与关联企业共同寻找投资项目，共担风险，然而有一些险企却通过暗箱操作，让关联交易变成为灰色地带。”一位保险专家如是分析，成为股东的提款机。
　　而对关联交易日益凸显的风险问题，监管层就曾怒斥，一些险企成为控股股东的融资平台，借助资产通道进行利益输送、内幕操作等违法违规交易，甚至虚增资本金等。保监会副主席陈文辉就曾指出，部分险企利用与股东的关联交易来套取保险资金，用来补充资本金或其他用途，在保监会现场检查中，发现部分险企利用银行存款抵押形式，把险资转变成股东资金，用来虚假增资。
　　值得注意的是，在另类投资方面，关联交易隐藏的风险不容忽视。据了解，基础设施债权计划、不动产、股权等另类投资品种以及理财产品、信托产品等金融产品，目前这方面的投资增长较快，而相比公开市场投资品种，此类投资期限较长，透明度不高，交易对手较为复杂，各类风险隐蔽性较强，投资过程中容易产生法律风险、操作风险、利益输送风险等，一旦关联方出现风险很容易波及险企的经营。
　　南开大学风险管理与保险系教授朱铭来就表示，对于保险公司的关联交易问题，保监会虽然没有给出限额，但却规定重大关联交易要上报保监会。可见，关联交易风险受到了监管层的重视。
　　日前，保监会在公布险资投资信托计划的通报中就再次强调，险企的关联交易存在较大的风险，而关联交易金额占其信托投资比例较高，还有险企通过投资信托产品给融资机构借款，用于融资人房地产投资，变项满足融资方的资金需求、受让融资人持有的债权，而对于自身无法控制的融资方风险，险企无异于在刀口上舔血。

　　慧择提示：综上可知，险企关联交易链条浮出水面，其中，不动产债权投资活跃，而且，不少保险公司都开始推行多个投资项目。此外，广大险企在投资关联交易时，需关注其市场风险。