下半年宏观投资配置建议有哪些？

　　【摘要】虽然今年一季度风险资产表现强劲，但是在二季度却走了下坡录，股票等风险资产经历了显著下跌。针对这种情况，债券抛售潮开始始动，随着市场对希腊和中国的担忧加深，抛售情况也愈演愈烈。那么，针对下半年有哪些好的宏观投资配置建议呢？

　　宏观投资配置建议一：维持超配股票的策略
　　预期整个股市的盈利水平将提升，债市收益率也将缓慢上涨。企业的盈利增长情况将是决定股市回报水平的关键因素。
　　在股票类资产中，推荐超配欧洲和日本的股市，低配美国股市（基于12个月的预期）。
　　因希腊救助协议达成、欧元走弱、货币政策方向差异、以及欧洲GDP增速更快将带来更强劲的企业营收和利润增长。而在欧洲内部，我们又推荐超配意大利MIB, 西班牙IBEX，德国DAX以及富时FTSE 250几个指数，低配瑞士SMI、富时FTSE100指数。
　　对于日本股市来说，日本企业的营收增长潜力较大，美国股市的空间已经被较高的利润和估值所限制。
　　日本股市在2016年上半年涨势会更加坚定，主要因工资上升、消费及资本支出复苏、企业营收不断超预期、国外投资者和日本央行不断购买日股。对于日本以外的亚洲国家地区，可以超配中国、印度、韩国、台湾股市，低配东盟国家、澳大利亚股市。

　　宏观投资配置建议二：维持低配债券的策略
　　如今长期债券的定价并未能充分计入未来的通胀，美联储近十年来的首次加息也将增加10年期美国国债收益率上升的压力。不过，短期来看，希腊救助在实施层面的风险可能仍压低收益率。
　　预计美国和德国的10年期国债收益率差将扩大。尽管短期来看德国国债并不会比美国国债走的更强，但从12个月的期限看，美国10年期国债的价格表现会落后于德国，收益率差也将扩大。预计到2016年底，这一利差将达到200基点左右，主要因货币政策差异、通胀、GDP增速、各国的财政形势差异。

　　宏观投资配置建议三：直到年底都要最低配的仍然是大宗商品
　　大宗商品有望成为今年余下时间里表现最差的资产。我们的商品研究团队认为，全球商品处于周期性熊市中（特别是原油和工业金属），这反映出（矿企）此前十年的高资本开支（如今换来了过剩的产量）。

　　慧择提示：针对宏观投资配置，首先应该维持超配股票的平稳运行；其次是降低低配债券的压力；最后是关于大宗商品，针对周期性熊市，大宗商品要在年底达到最低配置。