“偿二代”或会刺激不动产投资增长

　　【摘要】“偿二代”的实施，其利弊效果已经看到了，除了对保险行业的影响，就其形势来看，或许还会刺激不动产投资的增长。

　　新的“偿二代”监管体系对于险资不同类型投资的资本金比例要求有所调整。总体而言，与原有规定相比，多数投资类型所适用的风险资本金要求将提高。

　　具体而言，权益类投资及基金等险资投资的资本消耗将大幅提升，不动产投资的资本金消耗基本不变。

　　比如，“偿二代”规定：权益类投资的资本金要求比例将从当前的5%大幅提高至28%~48%，而资本金要求具体比例将视权益类投资类型而定。只有不动产类投资的风险资本金要求没有提高，仍维持在当前的8%~12%左右。

　　评级机构穆迪称，上述变化应能使保险公司在资产配置策略制定时对风险相对回报考量时更为谨慎。

　　保监会最新数据显示，今年1月，保险行业资金运用余额达到94315.26亿元，较年初增长1.07%。资金配置类别和比例方面，银行存款为25087.49亿元，占比26.6%；债券为35772.77亿元，占比37.93%；股票和证券投资基金为10767.17亿元，占比11.41%；其他投资为22687.83亿元，占比24.06%。

　　去年全年保险行业再度实现利润的正增长。其中值得注意的是，去年保险业投资收益率也创下新高，伴随着股市转暖，中国人寿、中国平安纷纷加仓权益类资产配置，分别较上一年度增加3个百分点的权益类投资。

　　随着牛市的持续确认，机构预测，2015年险资加仓权益是大概率事件，中信证券预计这一比例至少是主动加仓3个百分点以上。

　　2014年，大型险企在权益类投资方面比前年均有所增加。

　　年报显示，2014年中国人寿投资资产21009.54亿元，其中，权益类投资配置比例由2013年底的8.38%上升至11.23%，而定期存款配比由2013年底的35.93%降至32.85%；在投资品种上，新华保险股权型投资在总投资资产中占比为11.3%，较上年末上升3.7个百分点，主要原因是股权型投资中的股票、基金、资产管理计划投资增加。

　　在业绩发布会上，中国人寿副总裁杨征表示，去年以来股市出现了波动性较大的牛市行情，目前还没终结，在当前会考虑进一步适当提升权益类投资比例。

　　中国平安首席投资官陈德贤则透露，2014年，6月、10月各加仓一次，加仓额度为210亿元，除去其间卖出，净加仓为90亿元。

　　此外，中国大型保险集团海外抄底不动产的热情与日俱增。

　　今年1月，中国平安以4.19亿欧元的价格，收购伦敦市中心一栋地标性建筑Tower Place。泰康人寿以1.98亿英镑收购伦敦金融城办公楼Milton Gate正式完成交易；2月8日，阳光保险斥资2.3亿美元，收购位于纽约曼哈顿中心的酒店Baccarat。此前，安邦保险集团对美国纽约华尔道夫酒店的收购也获得美国外国投资委员会的批准。

　　陈德贤曾表示，中国平安在海外的不动产投资，和其在境内投资成熟商业地产、写字楼的资产配置属性一致，即通过投资有价值的商业地产和办公楼宇，来获得稳定可观的租金回报。
　　“偿二代”对于不动产投资的资本金要求维持不变或使险企加大对不动产市场的投资热情。

　　“风险资本金要求的变化可能会导致保险行业的不动产类投资进一步增长，我们认为由于不动产类投资当前在行业投资组合中仅占5%~10%，资产风险的上升幅度预计较小并且可控。”严溢敏预计。

　　“偿二代”还规定，保险公司以物权方式和通过子公司等方式持有的以公允价值计量的投资性房地产的公允价值增值和自用房地产中曾以公允价值计量的房地产的累计评估增值，在扣除评估增值的所得税影响后，可以成为险企的附属一级资本。

　　保险公司是否会由于资本金要求的改变而改变原有资产比例？对此，首都经济贸易大学保险系主任庹国柱告诉笔者，还要看保险公司的整体战略布局。在资产配置上，险资仍然会遵循把安全性放在首位。同时，流动性与收益率放在其次。从长期来看，保险公司更愿意在风控到位，资本金比例达到监管要求的前提下，增加资本配置比例及品种的多样性，甚至加大海外投资，特别是资本金雄厚的大公司。

　　慧择提示：“偿二代”的利弊都能看出来了，但是它既然试行了，那必然是综合各方面考虑的，也是适应发展趋势的，所以，还是要用长远的发展的眼光辩证的看待它。