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险企明年策略将由投资转为承保
更新时间：2017-08-28 14:42
【摘要】2012年应接近尾声，险企2013年度策略已经出台，明年的策略主要是承保。投资逻辑创新和转型共同成就行业成长。投资创新和公司转型一方面激励公司形成高债低股多样化配置结构，另一方面推动公司进行产品渠道转型，提升业务价值。
2012 年的投资逻辑是市场向好和投资新政对收益率的改善和提升，侧重于第一面；2013 年在投资多样化收益债券属性增强的趋势下，产品渠道调整带来新业务增长及新业务价值利润率的提升将完整整个投资逻辑。
市场轮回，和而不同
市场轮回。2011 下半年股债双煞致浮亏累积，投资不佳拉低净资产，随后股债转暖浮亏消化至净资产回升，上半年保险市场大逆转。2012 年底行业和市场症状与2011 年如出一辙，只是逆转仍在等待。
和而不同。虽然表现形似，但神韵不同。一方面高债低股的配置和债券浮盈权益浮亏的结构表明净资产反弹力度或不及年初，另一方面新业务增速分化，新业务价值利润率价值正快速提升扰人眼球。逆转会有时，旧貌换新颜。
投资涅盘：波动归于平稳投资创新减小收益波动。投资波动源于股债价格波动，皆可归咎于投资受限、结构错配、会计准则以及市场不成熟。结合保险公司资产负债特性，创新政策的结果在于形成高债低股同时参与衍生品交易规避风险的稳收益配置结构。在此结构下，价格波动减小，投资的债券属性增强，投资收益波动将渐归于平稳。
承保重生：从成长到承载创新提升承保价值。承保对公司业绩贡献已超50%,在投资波动趋弱的背景下，承保增长将承载公司业绩的未来。承保利润改善的先行指标是新业务价值利润率及新单保费规模，创新背景下，承保利润改善将首先体现为新单利润率上升，2013 年渠道优化、产品调整和费用控制是新业务价值利润率的主要驱动因素。
投资策略及建议我们认为保险创新和行业转型将提升行业的成长性，在投资创新的推动下，行业将形成高债低股同时参与衍生品交易规避风险的配置结构，投资收益率的波动将大幅缩小，而承保将承载公司业绩增长的未来。
慧择提示：明年的险企策略发展，将主要由投资转为承保，提升保险行业的赢利能力。随着渠道优化、产品调整和费用控制将驱动新业务价值利润率提升，我们看好新业务价值优势明显的中国平安和新业务价值改善弹性较大的新华保险。
2012 年的投资逻辑是市场向好和投资新政对收益率的改善和提升，侧重于第一面；2013 年在投资多样化收益债券属性增强的趋势下，产品渠道调整带来新业务增长及新业务价值利润率的提升将完整整个投资逻辑。
市场轮回，和而不同
市场轮回。2011 下半年股债双煞致浮亏累积，投资不佳拉低净资产，随后股债转暖浮亏消化至净资产回升，上半年保险市场大逆转。2012 年底行业和市场症状与2011 年如出一辙，只是逆转仍在等待。
和而不同。虽然表现形似，但神韵不同。一方面高债低股的配置和债券浮盈权益浮亏的结构表明净资产反弹力度或不及年初，另一方面新业务增速分化，新业务价值利润率价值正快速提升扰人眼球。逆转会有时，旧貌换新颜。
投资涅盘：波动归于平稳投资创新减小收益波动。投资波动源于股债价格波动，皆可归咎于投资受限、结构错配、会计准则以及市场不成熟。结合保险公司资产负债特性，创新政策的结果在于形成高债低股同时参与衍生品交易规避风险的稳收益配置结构。在此结构下，价格波动减小，投资的债券属性增强，投资收益波动将渐归于平稳。
承保重生：从成长到承载创新提升承保价值。承保对公司业绩贡献已超50%,在投资波动趋弱的背景下，承保增长将承载公司业绩的未来。承保利润改善的先行指标是新业务价值利润率及新单保费规模，创新背景下，承保利润改善将首先体现为新单利润率上升，2013 年渠道优化、产品调整和费用控制是新业务价值利润率的主要驱动因素。
投资策略及建议我们认为保险创新和行业转型将提升行业的成长性，在投资创新的推动下，行业将形成高债低股同时参与衍生品交易规避风险的配置结构，投资收益率的波动将大幅缩小，而承保将承载公司业绩增长的未来。
慧择提示：明年的险企策略发展，将主要由投资转为承保，提升保险行业的赢利能力。随着渠道优化、产品调整和费用控制将驱动新业务价值利润率提升，我们看好新业务价值优势明显的中国平安和新业务价值改善弹性较大的新华保险。
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