资产负债管理新规为保险公司降风险

　　【摘要】针对中国保监会日前发布的保险公司资产负债管理监管规则，国际评级机构穆迪分析称，新规对中国保险公司而言具有正面信用影响，因为相关规定落实后，对保险公司资产期限和流动性可实现更为一致且精准的计量，从而降低资产负债错配风险。

　　根据新规，就资产负债管理保险公司将获得一个综合评分，由新规明确的量化评分及定性评分的几何平均值得出。根据评分，保监会将把保险公司分为四档，排在最高档的保险公司将获得监管部门的政策支持，包括在投资和产品销售方面更加宽松限制。

　　资产和负债久期严重错配令保险公司面临利率风险。对于资产久期远长于负债久期的那部分寿险公司，如果无法产生足够的重复性保费收入，则其将面临流动性压力。按新规实施风险调整计量能够更好地体现此类风险。比如在计量资产调整后的期限缺口，即资产期限减去负债期限的差值时，新规对长期股权投资资产期限的取值为12年，对投资性房地产期限的取值为25年。资产调整后的期限缺口在负10和正2之间的寿险公司将获得该档的最高分。

　　依据新规，长期股权投资、投资性房地产和某些另类投资如保险资管产品将归类为“中低流动性资产”，在对保险公司现金流及流动性管理进行评分时，此类产品的变现系数较低。在计算投资回报率时，新规采用风险调整后的计量，以更好地反映投资性资产的风险性质。这将抑制寿险公司提供过高的结算利率，尤其是储蓄型产品的结算利率，并避免由此导致的高负债成本和可能出现的利差损。“新规将抑制保险公司使用短期负债为长期高风险资产提供资金的行为，进而降低该业务模式所蕴含的风险。”朱茜指出，一些中小保险公司普遍使用该融资模式，这些公司出售此类短期险产品(常常是万能险产品)并且已经有严重的久期错配问题，并在当前监管部门整治中短存续期产品的情况下面临流动性压力。在保险公司由于没有足够的高流动性优质长期资产来支持其长期负债，导致资产负债错配问题的情景中，监管部门试图采用如规模调整后的修正久期缺口和利率风险对冲率等其他指标来评估这一风险。

　　朱茜预计，新规实施后，保险公司的合规水平将分化。较成熟的大型保险公司具有优势，原因是其资产负债管理体系相对更完善，并且有更多的资源来支持资产负债管理。运营时间较短的中小保险公司将面临更大挑战，原因不仅仅是在新规之下其报告的资产负债错配问题可能较为凸显，而且其将面临更高的合规成本。

　　慧择提示：资产负债管理新规为保险公司降风险，为保险公司资产负债管理提供了一个全面的框架，在量化评估指标中引入了风险调整计量，并对去年年底发布的资产负债管理征求意见稿形成有效补充。