华夏人寿万能险保费畸高

【摘要】在保险业内对万能险的发展集体保持低调的情况下，华夏人寿万能险保费规模居高不下，在政策的强力下，华夏人寿这种逆风操作的方式未来能否持续，值得市场关注。

　　从保监会公布的整体数据来看，2107年前5个月，人身险公司实现原保费收入15987.38亿元，同比增长29.95%；而以万能险为主的保户投资款新增交费约为3084.4亿元，同比降幅达到59.4%。从具体公司来看，前5个月，有46家人身险公司的万能险保费下降，其中下降超九成的险企有12家，29家险企万能险保费下降幅度超五成。
　　上述数据表明，在监管政策的高压态势下，万能险保费总体出现了大幅下降，且这种趋势短时间内难以改变，我们可以以几家以往在发展万能险方面非常突出的保险公司为例。

　　首先是安邦人寿，根据披露的数据，2017年5月单月，安邦人寿的原保费收入急剧下跌，达到2017年以来的最低值，仅为0.57亿元；而从2017年1月到4月，安邦人寿的原保费收入分别为852.58亿元、777.96亿元、243.53亿元、13.44亿元，这可以用“断崖式暴跌”来形容。
　　安邦人寿前3个月的原保费收入，即2017年开门红期间原保费收入仍保持在百亿元以上级别的同比增长，从4月到5月，保费规模急转直下。根据媒体披露，安邦人寿2017年一季度原保费增长较快的重要原因在于将年金保险“长险短做”，而5月，公司受到监管处罚的影响，原保费收入被打回原形。
　　此外，原保费收入一路下滑的还有此前在资本市场上的举牌明星恒大人寿。数据显示，恒大人寿5月原保费收入仅为8.44亿元，比4月减少约50%；而2017年1月至4月，其原保费收入分别为69.97亿元、21.13亿元、21.89亿元、16.9亿元，基本呈下降的趋势。
　　与安邦人寿和恒大人寿相比，另一家举牌大户华夏人寿则是呈现两级分化的情形，其原保费收入和万能险收入可以说是“冰火两重天”。
　　数据显示，1月至5月，这家险企的原保费收入分别为205.6亿元、80.59亿元、116.41亿元、39.9亿元、40.64亿元，基本处于下降趋势，且下跌幅度较大，与其他寿险公司并无大的区别。但如果看华夏人寿的万能险保费，1月至5月的数据分别为97.3亿元、112.16亿元、131.28亿元、117.08亿元、66.49亿元，这表明华夏人寿2017年前4个月万能险保费规模并未收缩，且维持在百亿元的增长水平上。虽然5月的万能险保费急速下降，但仍然远超原保费收入。
　　这值得市场的高度关注，在保险业内对万能险的发展集体保持低调的情况下，华夏人寿万能险保费规模居高不下，在监管政策对万能险发展仍然限制的情况下，华夏人寿这种逆风操作的方式令市场担忧，未来这种模式能否持续？
　　不过，即使如今仍维持高位增长，但与2016年相比，华夏人寿万能险还是处于大幅下滑的态势。数据显示，2016年，华夏人寿前5个月万能险保费高达1237.03亿元，而2017年前5个月总和则为524.3亿元，已下跌近六成。
　　但与同业相比，在同业大幅降低万能险保费规模增速的同时，华夏人寿万能险规模仍在高位徘徊，不得不令业界侧目。
　　与另一家曾是万能险明星企业的前海人寿对比，就更能说明情况。数据显示，1月至5月，前海人寿万能险保费分别为0.22亿元、0.13亿元、0.12亿元、0.55亿元、0.87亿元，由此可见，2017年前5个月，前海人寿万能险保费几乎都在低位徘徊，虽然5月略有增长，但也仅为0.87亿元，与华夏人寿已经不在一个量级。要知道，前几年在资本市场频频举牌的宝能系的重要资金来源就是前海人寿的万能险资金，如今在监管的重压下，前海人寿的万能险基本上已经偃旗息鼓。
　　万能险曾是中小险企迅速做大、做强的重要工具，但今非昔比，在保监会步步收紧的政策下，再想依靠万能险做大规模其实并非易事。而且，种种迹象表明，对于万能险未来的监管，保监会没有丝毫放松的意图。在审计署指出个别保险公司通过资产管理计划、万能险等筹资入市，影响资本市场秩序等问题后，保监会迅速回应称，将查找制度漏洞，进一步推动整改落实。
　　保监会表示，近年来，万能险的快速发展潜藏较大的风险隐患。一是个别保险公司违背万能险自身发展规律，把产品设计成期限短、保障低的纯理财型产品，业务结构严重失衡。二是个别保险公司把万能险作为融资工具，激进投资，资产负债严重错配，给公司自身带来现金流等风险，影响了资本市场秩序。三是监管制度存在漏洞，在法人治理、资本真实性、资金运用、产品管理等方面监管不力。
　　保险业保费数据的出炉更能说明问题。2017年1月至5月，保险业原保费收入合计2.03万亿元，同比增长26%。虽然仍保持高速增长，但与2016年同期近40%的增速相比，已经出现较大幅度的下滑。下滑的主要原因是，贡献保险业近八成保费收入的寿险公司保费增速大幅下滑。
　　2017年前5个月，寿险公司原保险保费收入1.6万亿元，同比增长30%。而2016年同期，寿险公司原保费同比增速高达50%以上，与2016年同期相比，2017年直线下降20个百分点。寿险业增速下滑的主要原因在于监管政策不断收紧中短期理财型业务，万能险前5个月保费收入同比下滑超过60%。
　　就增速而言，前十五大原保费公司的万能险环比增速是普遍高于其原保费环比增速的，上涨幅度在10%-20%居多。不过，从保费收入绝对值来看，万能险收入普遍是在原保费收入的五分之一以内。这说明大中型险企虽然在调节万能险占比，但并不会直接砍掉万能险业务，使业务结构回归常态。
　　2017年前5个月，华夏人寿万能险收入最多，为524亿元，高出其原保费收入50亿元，是万能险前十五大公司里为数不多的3家业务结构偏万能险的公司。另外两家万能险收入超过原保费收入的公司分别是上海人寿、渤海人寿，这两家万能险后起之秀，试图在监管大限来临之前多赚一点保费规模而已。

　　慧择提示：强监管大趋势之下，一些以前依靠万能险扩大资产的公司必然面临着转型，转型首先要从保费收入的结构转变开始，既包括原保费收入的变化情况，也要观察万能险保费收入的变化趋势。