养老金入市 中长期利好市场发展

　　【摘要】近期，国务院颁布养老金入市管理办法，约将有2万亿元的养老金入市用于投资，以实现养老金的保值增值。虽然人社部表示养老金入市并不是为了支撑股市或拯救股市，但是据业内人士认为，养老金入市将长期利于资本市场的发展。

　　养老金入市长期利好市场
　　据人社部表示，目前约2万亿元人民币的养老金用于投资。按照30%的入市比例计算，可投资股票市场的是6000多亿元。而截至本周五，沪深股市的最新市值是48万亿元，那么6000亿元的资金占整个沪深股市市值的比例仅为1.248%。
　　英大证券首席经济学家李大霄表示：“养老金入市，长期利于资本市场良性发展，也利于养老金的保值增值。短期利于对冲来自于全球市场及A股市场下行压力，利于稳定市场预期，增加投资者的持股信心。”联讯首席经济学家文国庆也认为，作为长期价值型投资者，养老金入市有利于市场的长期稳定，减少市场波动，能够带来长期的增量资金。
　　而首都经济贸易大学劳动经济学院博士孙博认为，养老金未来作为最重要的机构投资者之一，不仅能促进资本市场平稳有序发展，而且养老金也可以通过在资本市场合理投资实现保值增值，改善养老金财务可持续性。据中国社科院发布的预测报告称，2014年底，城镇职工基本养老保险统账结合制度下的隐形债务为86.2万亿元。由此可见，目前人社部公布的3.5万亿与86.2万亿隐形债务相差悬殊，实现养老金的保值增值势在必行。
　　养老金入市的长期利好被普遍认同，但是对于在市场一线的投资人士却从另外一个角度来看待养老金入市。“长期是利好，短期可以看做是利空的消息。因为人社部官员早就说了，养老金要保证稳赚不赔。这也就意味着养老金必须在低点入市，或许市场还会砸出个大坑。”全国社保基金理事会投资部一位不愿透露姓名的工作人员透露：“眼下市场不明朗，希望外界不要对养老金入市做过分解读，管理办法的公布只是告诉外界养老金改革进展到哪一步了。”
　　而实际上，23日出台的养老金入市《办法》和28日的新闻发布会确实未给出养老金入市具体日程。“养老金入市的时间将由市场管理机构根据市场情况自行来确定”人社部副部长游钧如是说。对此，华泰高级策略分析师薛鹤翔分析：“养老金入市最快也要两三个月以后，慢的话应该在2016年初才可能有实质性动作。因为各地资金从筹措到委托需要一定时间。另外，现在市场还在左侧，仍有存在下行的风险。个人认为3000点左右不是养老金适合进入的低位。”

　　实现全国统筹无具体时间
　　在28日的新闻发布会上，财政部副部长余蔚平表示，目前养老保险基金还没有实现全国统筹，各省的具体情况不一，但不管是省级统筹还是市县统筹，基金都要纳入财政专户，实行收支两条线管理。据人社部透露，目前的基本养老保险已经实行了省级统筹，当然省级统筹有不同的模式，有真正意义上的统收统支，也有调剂金模式。全国统筹是下一个目标，但还没有具体时间表。
　　而地方养老金也已经有入市的先例。早在2012年，广东省委托全国社保基金理事会做投资运营。由于投资效果良好委托期限已由2年延长到5年的方案已经获批。2012年、2013年、2014年的平均年化收益率约为7%。近期有专家表示，广东省的经验带来了积极的示范效应，地方各省未来委托投资的资金规模有望再度扩大，有助于弥补养老金的缺口。今年7月份经国务院批准，山东省将1000亿元养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作。
　　那么中央层面养老金的投资运作，又会由谁掌管呢？23日发布的《办法》中明确，养老金投资运作主要是委托给具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩 、财务状况和社会信誉的专业机构。对于未来是不是还要成立另外一个受托机构的问题，通气会上游钧表示，只能说需要等社保基金理事会经营养老保险基金一段时间以后，几个部门再进一步研究论证。
　　而业内普遍预计，养老金投资运作可能会借鉴已经实现市场化运作的社保基金的运作模式，并且全国社保基金理事会的投资管理能力基本得到社会认可。中国全国社保基金理事会副理事长王忠民此前向媒体表示，全国社保基金2014年平均收益率11.43%，其中证券市场回报较高。社保基金过去14年的平均年化收益为8.5%。业内人士表示，要保证养命钱稳赚不赔，交给社保基金打理是靠谱的选择。如果重新建立一个养老金管理公司在短期内不太现实，而且新成立的管理机构其专业性和经验都需要时间重新检验。
　　近日有媒体报道，全国社保基金理事会正在内部筹建多个部门，迎接地方养老金委托投资资金。笔者就此专门致电全国养老金理事会投资部，其工作人员表示：“部门的筹建只是在讨论中，并没有实质性进展。目前只有广东和山东两省的养老金交由我们运作。”

　　蓝筹股将成养老金首选
　　养老金的重要性，需要投资稳赚不赔，养老金买入的股票肯定会成为投资者追捧的对象。有市场资深人士表示：“养老金的选股还是要和社保金为伍，不以炒差价为目的，要以战略投资为初衷。要不忘‘初心’，养老金是入市不是救市，绝不要像证金公司那样养些‘王的女人’，那些爱讲故事的‘画皮股’、‘小妖股’也入不了养老金的法眼。”
　　华泰高级策略分析师薛鹤翔透露，养老金作为长期的价值资金入市要追求长期增值保值，将会在价值投资的逻辑下选择具有波动小且有稳健收益的投资标的。那些估值处在合理区间、有良好业绩支撑的成长股将会受到社保金的青睐。
　　然而，笔者注意到，被视为与养老金同盟军的社保基金，在股市中也不止偏爱大蓝筹。在今年上半年的大牛市当中，社保基金也重仓好多创业板股票，也买中小板的绩优股。近期的机构研报显示社保基金共持有331只个股 ，其中沪市有122只，深圳主板46只，中小板有104只，创业板有59只。对此，全国社保基金理事会投资部门一位不愿透露姓名的工作人员表示：“上半年是牛市，社保基金也会出手中小创去博得高收益。但考虑近期市场动荡，养老金即便入市，为了将风险降低到最小化，持仓可能比社保基金更为保守，大蓝筹依然是首选。”同样，有分析机构认为，结合当下市场行情和以往社保基金的配置品种来看，破净值的蓝筹如交通银行 、农业银行等金融股有望成为首选。另外，券商股由于受到6月以来整个市场的巨幅调整，估值处于较低水平，大的优质券商股如中信证券 、海通证券 、招商证券等也可能成为优先考虑的投资标的。

　　慧择提示：养老金入市管理方案出台，对养老金入市投资作出明确规定，以确保养老金安全。目前养老金入市具体时间还未确定，人社部相关负责人表示入市的时机选择将由市场决定。养老金入市中长期将利于市场发展，据分析人士表示，蓝筹股将成养老金投资首选，以实现资金的保值增值。