股市持续大跌 油脂上行承压

　　【摘要】中国股市的持续大跌使得全球商品市场对于中国经济增速放缓的担忧不断加重，油脂上行承压。周二央行降息、降准的双降政策旨在降低企业融资成本，但在中国需求疲软、出口下滑等利空因素影响下，双降政策能否带动经济回暖，还存在很大的不确定性。

　　周三，在央行降息、降准的政策性利好因素带动下，股市盘中反弹带动商品弱势跟涨。截至当日收盘，棕榈油主力1601合约期价收于4138元/吨，较前日低点4088元/吨上涨50元/吨。在美豆再创新低、油脂需求疲软的利空因素影响下，后市油脂将继续振荡寻底。

　　美股高位回落 美豆再创新低
　　自上周开始，在中国股市持续大跌的利空因素影响下，美股结束连续6年的上涨行情，展开技术性调整。截至周二收盘，美股连续5个交易日大幅收阴。受美股下跌拖累，CBOT美豆期价再创新低，油、粕价格跟随下行。
　　近期美国农业部公布的作物生长报告显示，美豆优良率不断提高，市场普遍预期今年秋季美豆将再度丰产，全球豆类品种供应压力不断加大。技术图表显示，美豆主力合约跌破900美分/蒲式耳整数支撑后，期价不断下行。周二晚间，低位买盘介入，美豆主力合约期价盘中反弹，但尾市回落。目前，美豆主力合约期价在850—900美分/蒲式耳区间波动，国内油、粕市场上行承压。

　　需求疲软 油脂成交清淡
　　最新公布的PMI数据显示，8月中国制造业活动降幅创下近六年来的新高。数据显示，中国8月制造业采购经理人指数(PMI)预览值从7月的47.8降至47.1，8月PMI指数跌至六年半以来的最低水准。在消费预期持续低迷的情况下，国内油脂现货报价一路下行。油脂现货市场的最新报价显示，目前黑龙江哈尔滨地区四级豆油出厂报价由7月末的5950元/吨跌至5850元/吨，下跌100元/吨。江苏张家港地区四级豆油报价由7月末的5650元/吨跌至5400元/吨，下跌4.42%。在进口大豆(4219, -10.00, -0.24%)成本预期下降的利空因素影响下，油脂现货成交清淡，贸易商预期远期豆油报价将更为低廉。

　　厄尔尼诺影响淡化 棕榈油期价再创新低
　　最新报道显示，未来半年内厄尔尼诺强度会逐步递减，考虑到马来西亚棕榈油产量变化对天气的敏感性会滞后3—6个月，这样厄尔尼诺对马来西亚棕榈油产量造成的影响将最早在四季度显现。
　　另外，马来西亚货币贬值导致投资者对林吉特信心丧失，市场担忧其负面影响蔓延到股市、债市，进而引发投资者抛售大宗商品，马来西亚棕榈油期价跌破2000林吉特/吨支撑后，快速下跌至1989林吉特/吨的历史新低。而人民币贬值有利于限制进口，但考虑到对中国经济担忧的不断加重，对棕榈油这种完全依赖进口的品种来说，其政策利好仅昙花一现。目前，大连棕榈油期货1601合约期价跌破4400元/吨整数支撑后继续下跌。

　　慧择提示：进入8月，国际农产品市场关于厄尔尼诺天气炒作逐步降温。虽然此前市场普遍预期今年厄尔尼诺天气将是1965年以来最强的一次，但随着时间的推移，厄尔尼诺的预期影响也在逐步淡化。另外人民币贬值对棕榈油消化库存的提振作用有限，消费放缓的担忧成为拖累其价格下行的主要因素。