央行逆回购或将持续进行 维持低利率降低风险

　　【摘要】在较为宽松的资本市场，央行为了维持正常的经营，在公开市场进行了逆回购。据悉，央行昨日逆回购500亿元，这增加了资金的流动性。逆回购能够促使银行间市场利率维持在相对较低、平稳的水平。

　　央行逆回购或持续
　　央行于昨日(7月28日)以利率招标方式，开展了7天期限、500亿元逆回购操作，中标利率仍维持在2.50%的低位。值得注意的是，公开市场当天有350亿元逆回购到期。两相对冲，当天公开市场净投放150亿元。
　　自6月25日央行重启逆回购以来，共开展了十次逆回购操作，操作总量为3300亿元。据统计，从6月30日开始，央行进行了九次中标利率均为2.5%的7天期逆回购，较6月25日2.7%逆回购利率降低了20个基点。
　　目前，逆回购已常态化，且中标利率较低，央行引导资金利率运行中枢下行的意图明显。有市场人士认为，在上周净回笼之后，资金面有偏紧的迹象，央行本周加大逆回购规模，体现了将利率维持在当前水平的意图。
　　上周，资金面先紧后松。企业缴税等因素造成前半周短期资金略紧张，央行适时加大了公开市场逆回购操作规模，全周共开展逆回购操作700亿元，实现资金净投放300亿元。
　　数据显示，本周到期逆回购为700亿元，多于上周的400亿元。市场人士预计，本月月底临近，资金面有望保持均衡偏宽松态势，预计本周央行将继续滚动开展逆回购操作，但操作量可能会有所下降。

　　维持利率低位以降低宏观风险
　　昨日人民币市场上，截至下午15:45分，同业拆借7天、14天利率均大幅下降，分别下降18.78个和46.00个基点；质押式回购方面，7天利率大幅上行45个基点，隔夜、14天、1个月等期限品种利率基本持平。
　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛昨日在媒体电话会上表示，近期央行频繁采取逆回购向市场释放流动性，银行间市场利率一直维持在低位，同时，中小企业贷款利率亦维持在较低水平。
　　汪涛认为，控制和降低宏观及金融风险的有效举措之一，就是通过多种政策工具保证国内流动性充裕，将银行间市场利率维持在相对较低、平稳的水平。此外，还需要稳增长、以及降低融资成本、地方政府债务重组，以及银行和非银行金融机构补充资本金等措施。
　　随着到期逆回购增加，市场预计，货币政策总量宽松的概率下降，同时，将长期收紧场外杠杆融资。
　　国泰君安债券研究员徐寒飞认为，股市平稳后，央行已连续收缩公开市场净投放，回笼资金，随着经济和通胀企稳，以及整体杠杆监管力度加强，央行短期总量宽松概率下降。
　　“但将长期收紧场外配资杠杆，尤其是加强对信托 、P2P等产品监管力度，驱使股市杠杆融资从场外转至场内，提高风险防范能力，利于银行理财、基金专户等优先级资金回归债券市场。”徐寒飞说。

　　慧择提示：在经济发展形势较好的背景下，央行的逆回购或将持续进行。央行公开市场逆回购，需要充分考虑市场的发展情况，保证其资金面的宽裕，不能盲目进行逆回购。