本轮股市给了人们什么教训

　　【摘要】本轮股市给了人们很多教训，而A股市场散户众多，是一个典型的群体性市场。有关部门在应对群体事件要有清醒的认识及相应的预案，但是本轮股市中救市虽然及时，但是散户刚开始并没有考虑到救市行列中。那么本轮股市给了人们什么教训呢？

　　教训之一是整顿场外配资
　　监管者应摸清和控制无序配资。要知道国人在资金的腾挪上是极具创造力的。前有证券公司挪用保证金，后有形形色色的信托，以及巧立名目的融资平台。从源头上管好监测好，应该是风险管理的重要一环。诚然后续的整顿不失为亡羊补牢之举，可人家已经进场了，炸药就在人群中间，能否先隔离再逐渐降杠杆？

　　教训之二是救市要有的放矢，一役毕功
　　因为问题之巨大，任何的犹豫与反复都会给本已脆弱的市场不可承受之重，要知道市场预期往往决定市场走向。犹如在踩踏现场，当惊恐的群众一旦不信救援的喊话，本能的反应就是自救。所以每一次的拉升都成为资金出逃的理由。

　　教训之三是摈弃阴谋论，坦诚面对困难
　　当市场欣欣向荣时，我们洋溢着自得，一览众山小。可一旦出现问题，我们本能地寻找种种借口，似乎这样就减轻了自己的责任。我们是否更应该检讨一下自己什么地方出现了漏洞？要知道堡垒往往是从内部攻破的，如果总是操心阴谋论，还谈什么走出去与国际接轨？还谈什么以金融支持中国产业的国际化？
　　事实上，这次股灾恰恰说明国内的玩家已经把国际资本市场的游戏玩得相当娴熟。所以股灾不能成为不开放的借口。恰恰相反，进一步扩大开放可以：1）引进更多元的成熟的投资理念和群体，而不是仅仅炒作概念和题材；比如不久前热议的进入MSCI指数。一旦进入，长期稳定的指数投资者就会按权重配置，形成一个稳定的长期投资者群体；2）倒逼监管者认真研究资本市场的内在规律，而不是动辄以行政化的手段在小圈子里玩自己的游戏，使得市场更加扭曲。总之，我们应当把中国的资本市场放在更加开放的国际化大格局中来定位、来发展。

　　教训之四是我们是否可以在制度安排上做些反思
　　比如涨跌停板机制无形中助长了股灾向全市场蔓延。美国2008年金融危机时对重要金融股卖空的临时限制，就是局部介入控制的一个案例。 再比如金融衍生品，本是有效的风险管理工具。既然是工具，它便既可有益于人亦可伤人，因此需从专业的角度去理解把握。而不该人云亦云，拍脑袋决策。暂停股指期货的交易必然把压力又转移回已是惊弓之鸟的现货市场。

　　慧择提示：其实救市，主要是政府行使行政管理职权，恢复市场应有的有效交易功能，而非一定要把股市推上一定点位。但是群体性事件往往导致非理性的行为，在这种情况下股民应该保持冷静的头脑，事发时就可以从容应对。