央行实施双降政策 债券收益将减少
更新时间:2015-07-23 09:05
【摘要】股市变化多端,投资风险较大,投资者忧心忡忡。上个月股市处在持续黑夜的状态,这对股市的发展十分不利。为了改变股市的现状,央行对货币政策进行了调整,以便促使股市走出黑夜迎来曙光。央行对货币政策的调整力度超出了预期,实行了双降政策,这对债券市场的收益十分不利。
货币市场方面,由于大盘新股发行扰动以及年中银行等机构传统考核期临近等因素,6月份市场资金面较前期趋紧。隔夜和7天央行回购利率从5月末起步,到6月中下旬,最高上行幅度分别超过30bp和110bp。银行协议存款报价也随之水涨船高,其中3月期品种报价最高突破4%,达到近几个月来的最高水平。
为缓解市场资金面紧张程度,央行时隔两月来重启逆回购,并续作到期的MLF,受益于此,月末最后几个交易日,市场资金利率小幅回落。
债券市场方面,短期债券品种呈现出与资金利率相近走势,基本随着央行资金面趋紧而走高,资金面宽松而回落。其中,中高评级品种受益于央行银行买盘表现较好,中低评级品种由于信用风险事件频出而表现较差。中长期债券品种全月基本呈现窄幅震荡走势,双降的利好对长债收益率下行推动有限,供给增加的隐忧依然是制约长债表现的重要因素。
展望7月份,我们认为,央行在6月份双降、重启逆回购以及续作MLF,表明央行继续维持宽松资金面的意愿。随着年中考核时点的度过,资金利率趋于回落,将吸引市场买盘再度活跃。
同时,6月份股票市场大幅下跌,部分低风险偏好资金以及打新资金或将回归债券市场,也将推动债券市场收益率回落。品种方面,我们相对看好中短久期信用品种,长期利率品种仍将面临地方债供给增大的隐忧或表现有限。
慧择提示:央行实施双降政策,有利于能带动股市回调,有利于缓解市场资金面的紧张程度。同时,有利于减少投资者的损失,切实保障投资者的合法权益,带动投资行业的进一步发展。但双降政策将会给债券市场,带来收益的减少。