牛市下半场波动将会加大

　　【摘要】市场大跌之后还有没有下半场，很多投资者想要了解这个问题，很多基金经理都认为，短期震荡不会改变长期牛市的趋势，不过，下半年市场的波动会加大。

　　平安大华投研团队表示，这种大级别的调整是由特定市场环境决定的。在国外，融资融券品种增加后，市场的波动幅度也会相应增大，而A股本轮行情上涨还有场外配资等因素。虽然短期经历了较大幅度的震荡调整，但是市场的根基，即政策面、经济面等依然支持市场继续上行，预计今年底明年初市场可能会再创新高。

　　“从上一轮牛市来看，中级调整的幅度通常在10%至20%，极端情况可能达到30%，目前来看，出现极端情况的可能性并不大，所以，本轮调整可能已经接近底部。本轮牛市是资产再配置的资金牛，也是中国经济转型的改革牛，目前来看,这两大动力并未消失，所以，仍看好未来的牛市。下半年市场可能会从上半年的‘疯牛’转为‘慢牛’，如果能够转换成功，则行情的发展将更加健康。”基金经理郭敏表示。

　　海富通收益增长混合基金经理周雪军认为，由于资金依然充沛，上市公司重组等浪潮并未结束，预计沪指在4000点左右有所支撑，可能会出现一段时间的整固。

　　股票基金拟任基金经理王东杰认为，牛市将进入下半场，“疯牛”普涨的上半场结束，宽幅震荡有涨有跌的下半场到来。驱动本轮牛市的三个核心因素是流动性、居民资产再配置及对改革创新的美好预期。三个因素的一阶导决定牛市方向，二阶导决定牛市节奏。当前，三个因素一阶导没有变化，但流动性和资产配置在二阶导上出现拐点，意味着后市分化加大，波动加剧，需要更加注重行业和个股选择。

　　浙商资管公募基金部基金经理李冬表示，本轮牛市核心驱动力是基于流动性充裕背景下对改革和转型的预期，关键指标值得关注：第一，经济是否崩溃；第二，通胀是否高企；第三，央行是否加息；第四，大类资产配置是否发生变化。如果没有打破上述逻辑，中短期出现的都只是回调和震荡，不必过于担心。

　　景顺长城核心竞争力基金经理余广认为，任何一轮牛市途中都会遇到波折。回顾A股牛市及震荡市，中期调整通常由三大因素导致：管理层调控股市、宏观政策调整、海外金融危机。目前来看，后两种风险暂无忧。站在目前位置看未来一段时间，大跌使系统性风险得到一定程度的释放，继续下行的空间不大，短期有望迎来一定的修复性机会。长期来看，居民财富的重新配置动能巨大，资金入市难以阻挡，市场趋势不会轻易改变。

　　贾殿村表示，需要观察经济数据，下半年如果政府认为资本市场对于服务实体经济有作用，比如消费数据好转、企业融资便利，那么牛市就还有下半场。

　　慧择提示：牛市有没有下半场，需要观察经济数据，下半年如果政府认为资本市场对于服务实体经济有作用，比如消费数据好转、企业融资便利，那么牛市就还有下半场。而如果牛市有下半场，那么，下半场的震荡将会加剧。