债市短期震荡为主 保本基金可安全运作

　　【摘要】近段时间，债市整体较为平淡，后期债券市场的走势也不明朗，对此，基金经理马龙表示，当前债市主要以短期震荡为主，而这有利于保本基金的运作。

　　中国基金报：当前债市整体较为平淡，地方政府债务置换也一直是压在债市头上的一块“大石头”。对后期债券市场的走势，您有什么看法？

　　马龙：短期内债券市场维持震荡行情的可能较大，目前市场的分歧较大，一是对于地方债供给压力的担忧，财政部近期推出了第二批置换方案，时点明显早于市场预期，这使得利率债供需恶化的局面进一步加剧。虽然降准释放了大量资金，银行资金极度宽裕，回购利率水平也非常低，但在巨大的供给压力面前，各类机构并无主动配置利率债的动力，被动接受的状态意味着收益率很难走出下行趋势。二是对于宽信用能否达成的争议，短期来看贷款需求确实非常低迷，信用创造恢复的迹象并未显现，M2增速可能仍有下降的空间。但从以往经验来看，央行放松货币政策的最终目的是刺激信用创造的回升，目前对地方政府融资松绑的信号也会刺激部分需求，社融持续萎缩的局面可能在未来某个阶段有所缓解，在此之前，市场可能出在分歧状态中震荡，很难走出明显的趋势。

　　中国基金报：当前市场行情下，能否具体谈一下您对债券品种的配置思路？

　　马龙：考虑到收益率处在低位，基本面和货币政策对债市的利好接近后期，下半年债券获得资本利得的空间不大，收益将主要来自于票息，因此利率债不做为重点配置品种，可能只会择机参与一些交易性机会。信用债将作为主要的配置品种，虽然目前资金成本较低，套息空间相对较高，但考虑到目前信用债绝对收益率也比较低，且后期存在供给上升的可能，杠杆水平不会太高，久期也会偏短。

　　中国基金报：基于您对市场后市的预判，当前是否是保本基金的有利投资时机？

　　马龙：目前股市和债市都处在相对高位，过去一年大幅上涨的行情难以持续，未来回报空间下降是大概率事件。保本基金具有三年保本、参与资产类别广泛、配置策略相对中性的特点，随着股市和债市行情回报空间下降，投资者的风险偏好也会降低，保本基金这种风险收益比相对中性的产品会得到投资者的青睐。

　　慧择提示：当前债券市场维持震荡行情的可能较大，目前市场的分歧较大，而且银行资金极度宽裕，回购利率水平也非常低，市场很难走出明显的趋势，因此投资者在投资时要谨慎。