违约风再起 过热债市开始重视信贷风险

　　【摘要】虽然现在的债市出现回暖的现象，但是对于有些公司来说，逐渐上身的成本令他们不得不撤回债券发行的计划，这就导致了债券违约的现象频发。这种情况令他们必须要重视债券风险问题。

　　在之前的一项彭博调查中，人们担心中国债券市场“过热”，而本月的局面反转降低了人们的担心。 AA-级公司债相对于主权债的收益率溢价本月从7年低点反弹，有望取得6月份以来最大上升。本月，总共43家中国企业取消或推迟了总额467亿元人民币(73亿美元)的债券发行。但比起今年已经6.7万亿元人民币的创纪录发行规模，这点取消不算啥。

　　九州证券经济学家邓海清表示，随着违约增加，从来不重视信贷风险的情况预计会改变，预计高风险债券的收益率溢价会继续升高。

　　随着经济增速降至四分之一世纪以来最低水平，今年至少已经有六家企业对国内发行的人民币债券违约，山水水泥即是最新一例。中钢集团上周第二次推迟兑付债券，而黑龙江龙煤矿业控股集团则在仰仗地方政府资金支持。虽然中国央行12个月里6次降息，缓解了债务负担，但投资者表示，重要的是收益率根据违约风险进行调整。

　　“市场需要喘息，”日兴资产管理有限公司高级投资组合经理Chia WoonKhien表示。该公司去年获得10亿元人民币RQFII额度。“息差扩大是因为不断上升的违约趋势，并不是因为货币政策紧缩周期，所以我不觉得问题会扩散到整个收益率曲线。”

　　五年期AA-级债券(在中国是垃圾级)相对于国债的收益率溢价在11月份已经攀升12.2个基点，可能取得6月份以来最大月涨幅。这一溢价本月早些时候曾降至7年低点176个基点；随后，因债务违约增加、股市需求回升，该溢价11月23日升至198个基点。最高评级公司债收益率溢价也取得四个月来最大攀升，升高12.2个基点，至92.3个基点。

　　慧择提示：不同公司的债券以及不同时期甚至不同级别的债券他们所带来的收益都是不尽相同的，这主要还是看投资人个人的选择。而在当今债券违约高发的情况下，投资者应该更加小心投资债市，以防投资失败。