信用债市场两极分化

　　【摘要】山水水泥违约事件仍有后续，在其影响下，信用债市场波动明显加大。信用债出现的两极分化问题严重，主要体现在收益差额扩大，中低等级的信用债抛压严重等。

　　波动体现在个券
　　信用债是大多债基重点配置的品类。基金三季报统计数据显示，共有510只债基企业债市值占基金资产净值比超过100%，如信诚新双盈持有的企业债市值，就占到基金资产净值的210.22%。
　　近期，信用债利率大幅上行，不少债基净值也随之上浮。
　　“目前，信用债二级市场处于排雷阶段，公司债陆续有人卖出，信用债跌幅较大，但还是以个券的方式波动。”沪上某公募债基基金经理对记者表示。
　　一些“踩雷”的债基净值波动在所难免，几只重仓“15山水SPC001”的基金规模在三季度都出现比较大幅的缩水。
　　有业内人士透露，在“15山水SCP001”出现违约之后，其估值直接打了对折，重仓该债券的基金净值缩水也会比较严重。不过，有不少机构投资者对风险较为敏感，提早就开始赎回相关基金。
　　浙商资管固定收益部负责人赵娜表示，未来债市的金融风险会越来越大，对低评级的信用债会非常谨慎，重仓信用债的基金净值波动也会加大。

　　两极分化严重
　　某险资人士则对记者表示，信用债的波动主要体现在两方面，分化较为严重：一是低评级债目前基本上是买方市场，未来价格还有下调空间；二是高评级债券则会价格继续走高，受到更多资金追捧。
　　上述公募基金经理分析，国内债券定价标准缺失，在没有风险冲击时，按照利差来做，不少债的定价偏低。目前，低评级债风险不断暴露，高评级债收益很低，债券的定价存在问题。
　　他说，大部分公司债还没有到违约的地步，但系统性评级可能下调， “低评级债持有人也不好转手卖出，债的价格得不到体现，在主观上也不会调整评级，现在来看只能是先扛着，通过时间慢慢消化。”
　　分化行情下，基金也更加注重甄选个券，沪上某公募债基基金经理表示，未来在配置信用债时，将更加注重对单个债券的资质审核尽调，行业不太好的企业债基本不会再看。

　　慧择提示：错失一颗马蹄钉也能引发一场败战，更何况是在利益关系如此紧密的投资市场。信用债市场波动加大除了受信用事件的影响还有就是之前涨幅已经很高，临近年底投资者获利了结。