市场震荡 封基安全边际优势显现

　　【摘要】在股市剧烈震荡下，很多基金的发展出现难题。然而，在这种市场下，具有安全性的基金备受欢迎。近期，封基的安全边际优势得以体现，很多机构开始主要配置封基，以此来获取利益与发展。同时，投资者也开始选择了购买封基。

　　基金人士分析，如果近期市场持续震荡走低，封基折价率还会进一步升高。若投资者对中长期市场仍持乐观态度，在折价率较高时介入既可收获净值上涨回报，还可以获得折价修复的收益。

　　安全垫显现
　　对于多数投资者而言，封基是一个相对陌生的基金产品。事实上，封基是基金界的“元老级”产品，基金业发展早期，成立的全是封基，并没有现在常见的开放式基金。
　　“第一批封基成立的时候也正是牛市，所以募集十分热闹，就像现在打新股一样，要看中签率的。交易价格也十分疯狂，净值只有1元但价格可以炒到10元。”华南地区一位基金圈内人士告诉中国证券报媒体人，自从2001年熊市开始后，很多投资者对权益类资产避之不及，导致封基价格越来越低。近十年间基金业出现极大变革，申赎灵活的开放式基金开始唱主角，而到期之前都不能申赎，只能在二级市场进行竞价交易的封基却逐渐陷入发行危机。随着多数基金到期，目前市面上仅剩6只封基，分别为基金银丰、基金久嘉、基金丰和、基金科瑞、基金鸿阳、基金通乾。
　　在上周A股市场的调整中，大部分传统封基已经表现出一定的抗跌性，仅剩的6只传统封基折价率也大幅增加。统计显示，截至6月19日，上述6只传统封基平均折价率高达21%。具体来看，目前折价率最高的是基金银丰，高达26.5%，折价率最低的基金通乾也有14.33%。
　　“通常封基到期前折价会逐渐收窄至最后消失，大部分都会转开放，变成LOF基金。”某基金公司市场部人士向媒体人表示，对于投资者而言，如果认为该基金到期时市场会比现在好，则可以选择在折价率较低时买入。“比如现在买，就差不多有20%的安全垫，一直拿到到期，既可以赚净值上涨的收益，又可以获取折价修复的收益。”

　　受险资青睐
　　封基的折价究竟从何而来？基金研究人士解释，折价是长期存在的，但原因尚无定论，不同因素影响下折价率也各有不同。
　　“业内普遍认同两种说法，但都存在疑问。第一可能是因为封基流动性较差，不过这无法解释封基折价率为什么会出现波动，其次就是折价或溢价反映对基金未来业绩的预期，如果人们认为基金的证券选择能力和把握市场时机的能力较强，即基金的未来业绩较好，则会出高价购买该基金，该基金就会以溢价交易，否则以折价交易。这个理论有一定的道理，确实净值表现较好的基金折价率较低，但基金的折价率有时会达到40％之多，并且表现出相同的变化趋势，这也无法解释。”上述人士称，可以确定的是，封基折价的高低与业绩、到期时间和市场环境有关，业绩越好，折价率越低；到期时间越短，折价率越低；市场预期乐观时，折价率大幅降低，而低迷时，折价率攀高。
　　近期随着市场转冷，封基折价率确实有走高的趋势，具体从目前的几只基金来看，基金通乾因为到期时间最短、业绩表现也相对优异，折价率也是最低的。
　　据了解，不少机构将封基作为战略性长期持有的品种，如保险机构等，机构持有封基的平均比例远高于机构在整个市场的资产比例。以基金通乾的2014年报为例，该基金的机构投资者比例达到57.49%，十大持有人中前九位都是机构客户，中国人寿、泰康人寿等保险公司包揽了大量份额。
　　目前封基面临的尴尬情形是，由于折价的存在，新的传统封基无法发行，没有投资者愿意认购新发的封基，封基正逐步成为历史；另外，尽管仅剩的6只封基折价率高企，但投资者根本没有意识到这片价值洼地，成交十分冷淡，基金公司也不愿花力气宣传。“其实今年以来，我们的封基在二级市场涨得很好，但投资者在二级市场的买卖对我们基金公司而言没有太大意义，因为没有管理费只有交易费。”上述市场部人士透露。

　　慧择提示：不同的基金对市场震荡有不同的反应，有些基金适用于市场发展平稳期，有些基金适用于市场发展震荡期。其中，封基适用于震荡的市场，它能够为投资者提供安全保障，帮助投资者回避风险。因此，封基备受投资者欢迎。