老封基平均折价率超20% 安全边际优势显现

　　【摘要】目前市场上还存续6只“老封基”，其平均折价率在20%之上，体现出一定的安全边际优势。近期A股市场依旧处于震荡格局中，在这种背景下具有一定安全垫的投资标的更容易受到投资者关注。

　　被遗忘的“稀缺标的”
　　我国的封闭式基金在过去很长一段时间都是在折价交易，折价率一度高达50%以上。封闭式基金常常发行过后很快就在市场上以大幅度折价进行交易，随着传统封闭式基金陆续完成“封转开”，在2014年就有13只传统封基集中到期，如今这已经成为一个小众品种。
　　目前市场上还存续6只“老封基”，分别是基金银丰、基金久嘉、基金丰和、基金科瑞、基金鸿阳、基金通乾，作为稀缺性投资标的，它们的折价率都相对诱人。好买基金研究中心数据显示，截至8月17日，从到期日来看，将于2016年8月28日到期的基金通乾和2016年12月9日到期的基金鸿阳相对折价率较低，但也分别有17.14%和22.70%的折价率，其余4只将于2017年陆续到期的封基均有25%以上的折扣。把到手的折扣根据剩余存续期折算后可以得出，若最终持有到期这几只“老封基”能获得15%左右的年化收益，若进一步考虑到“老封基”每年至少分红一次，分红后的折价将更具吸引力。
　　对于“老封基”的折价率，好买基金研究中心研究员表示，这样的模式与大家所熟悉的“定增”也有所类似，同样是有存续期，同样有折价安全垫。不同的是封基不存在流动性问题，当市场出现波动时时刻都能调整操作，换句话说，折价安全垫是可以时刻调整的。

　　提供安全垫
　　业内人士认为，若投资者对中长期市场仍持乐观态度，在传统封基折价率较高时介入既可收获净值上涨回报，还可以获得折价修复的收益。退一步而言，即便后市下跌，20%以上的折价率也提供了一定的安全垫。
　　根据好买基金研究中心对目前存续着的6只“老封基”的压力测试结果，即使到期点位再暴跌30%，“老封基”们依然不同程度保存着一定的安全垫。当然，折价率与基金剩余存续期之间的关系是同向的，当封基越接近到期，其安全边际会逐步收敛，这也从基金鸿阳和基金通乾目前相对较低的折价率上得到佐证。虽然两只明年到期的封基安全垫将较其他几只薄一些，但依然吸引力十足。根据压力测试结果，即便是最早到期的基金通乾也能抵御约20%的市场下跌风险，其余5只基金则能承受30%的市场跌幅。
　　根据目前业内对于后市的判断，业内人士认为短期市场或延续宽幅震荡模式，尽管市场信心恢复仍需要过程，但目前机构尤其是私募仓位处于相对低位，一些个股也逐步显现出投资价值。
　　当然，业内人士也提醒说，投资者可以在折价期间买入，随着到期日临近，折价率会逐渐收窄。之后可选择在基金到期终止上市之前卖出，也可以采取持有策略，在到期停牌后等转为开放式基金进行赎回。从老封基到期到转型后的开放式基金放开申赎，会有一定的时间过程，这一过程中既有时间成本，理论上也存在一定的市场波动风险，需要投资者结合自身的投资需求作出选择。

　　慧择提示：老封基虽然具有一定的安全垫，除了要考虑市场下跌的可能性之外，也需要注意管理人投资失当的风险，以及投资的时间成本。只要后市市场不出现大幅下跌，这些“老封基”仍能兼顾安全性和成长性。