今年地产信托或不现大面积刚性兑付危机

　　【摘要】2014年期间，多家房地产信托都纷纷承受刚性兑付危机，其中佳兆业黑天鹅事件备受关注。不过，自进入2015年以后，房地产信托开始做好各种应对准备。

　　光耀地产和佳兆业等地产巨头不断触礁，把信托兑付推上风口浪尖。虽然目前据称平安信托已低调兜底其25亿元佳兆业信托产品，但信托兑付压力依然在不断累积。据格上理财不完全统计，2015年到期的固定收益类集合信托产品的全年兑付高峰出现在6月及12月份，均有500亿元左右的信托产品到期。此外，截至2014年末，信托业共有369笔项目存在风险隐患，涉及资金781亿元，占比0.56%。“券商可以开展通道业务后，信托行业管理费相比显得比较高，但银行依然倾向和监管严格、管理规范的信托合作。此外，地产信托一般都对风险做了充分准备，今年不可能出现大面积刚性兑付危机。”陕西国际信托有关人士对笔者分析称。

　　信托6月迎接兑付高峰
　　尽管去年地产风波不断，但信托依然快速增长。中国信托业协会公布的数据显示，截至2013年四季度末，我国信托业资产总规模达到10.91万亿元，与2012年的7.47万亿元相比，同比增长46%。到了2014年年末，总规模一举逼近13万亿，增长18.70%。信托资产规模增速明显放缓，不过仍然保持平稳增长。
　　“去年99号文件限制了信托的快速发展。文件要求规范销售隔离第三方。我们随后就放弃信托业务了。但是，券商可以开展通道业务后，很多资金直接通过券商发理财产品，开展类信托业务，也分流部分信托业务。”第三方理财机构的资深人士对笔者分析称，“地产信托以及地方政府主导的和基建挂钩信托承兑压力在不断积累。目前，地产信托压力还不是最大。政信合作的压力应该最大，个别地方政府偿还利息应该都有压力。”
　　而据格上理财不完全统计，2015年到期的固定收益类集合信托产品共计3028只，其中披露规模的2687只产品共计4204亿元。全年兑付高峰出现在6月及12月份，均有500亿元左右的信托产品到期。其中，房地产信托依然独占鳌头，到期规模共计862.06亿元，占比达42%；其次为基础产业类产品，占比为23%；工商企业类以及金融市场类产品到期规模占比分别为10%、2%。
　　2015年信托公司兑付排行榜显示，中航信托以239.37亿元位列榜首，华鑫信托、重庆信托也均以超过200亿的规模分列二、三位。排名前十的信托公司到期规模共计1771.24亿元，占比达68家信托公司总规模的42%。

　　刚性兑付难现系统风险
　　尽管信托业规模发展速度变缓，承兑压力不断累积，但业内普遍分析称，今年不会出现系统风险。格上理财有关人士指出：中国信托业协会数据显示，2015年全年共计有15859只产品到期，总规模达44538亿元，其中集合信托产品规模为11609亿元。而截至2014年末，信托业实收资本为1386.52亿元，所有者权益达3196.22亿元，固有资产规模则增加到3586.02亿元，对2015年到期的集合信托产品的覆盖率超过30%。
　　此外，截至2014年末，信托业共有369笔项目存在风险隐患，涉及资金781亿元，占比0.56%，低于银行业不良水平。而2014年全年，信托业实现经营收入954.95亿元、利润总额642.30亿元。信托业一年的净利润对风险资产的覆盖率达82%。“显而易见，虽然单体信托风险偶有发生，但信托业系统性风险并不会出现。”
　　国元证券分析师卢羽佳指出：刚性兑付难以打破的原因是地方政府为最大支撑。美银分析员认为，地方政府不想看到违约的发生，所以要极力地避免违约。考虑到地方政府所掌握的资源丰富、对金融机构的影响力巨大，所以能成功避免违约。
　　对此，陕西国际信托有关人士分析称：“地产信托主要看交易对手的地位，项目的位置等。但最近一两年，信托业务比较谨慎，风控水平比较严。佳兆业等地产危机出现后，现在发行信托都要提供抵押物。总体而言，信托业不会发生系统风险。”
　　高搜易CEO陈康对笔者分析称：最近一两年，信托业不会出现系统风险。现在固定收益类信托居多，将来可能会出现很多权益类信托产品。投资者收益体现为固定收益加浮动收益。在适应了信托投资的风险后，信托刚性兑付可能会被

　　慧择提示：综上可知，地产洗盘信托今年刚兑承压，不过市场将不会出现大面积刚性兑付危机。此外，2014年信托资产总规模一举逼近13万亿元。