杠杆基金频频触发上折 分级A大幅折价

　　【摘要】目前，央行降息带来一系列的影响，投资市场也不例外。在投资市场中，资金对杠杆基金的追捧达到了新的高潮，但分级B与分级A的遭遇却是冰火两重天。

　　杠杆基金频频触发上折
　　值得一提的是，伴随着证券、保险等行业连续上演逼空式行情，近期杠杆基金频繁出现不定期向上折算。
　　继12月3日信诚800金融分级发布可能上折提示公告后，12月4日，招商基金也发布提示公告称，招商可转债分级基金有望成为近期又一只触发上折的分级基金。
　　此前，由于降息全面引爆金融板块行情，金融分级基金接连触发“上折”。继中欧盛世、富国军工、申万证券、鹏华非银等4只分级基金完成向上折算后，信诚800金融分级接棒成为第5只上折的分级基金。
　　对此，好买基金预计，未来央行或将继续降息和降准以稳定经济，牛市仍将延续，或有更多分级基金面临上折。
　　此外，高溢价也不断刺激资金套利行动，不少高溢价分级基金子份额本周内份额爆发式增长。据深交所公布的信息显示，本周前三个交易日，共有13只杠杆基金份额增幅超过30%，特别是有4只基金三天份额翻番。
　　其中，招商300高贝塔B份额从上周五的271万份猛增到3日的2240万份，增幅高达7.27倍，份额增长最快。鹏华地产B三天份额增幅也达到3.26倍，招商券商B和鹏华信息B份额增长1.88倍和1.06倍。其他高溢价品种也都呈现持续的份额大幅增长。
　　“从B份额变动来看，包括鹏华地产、信诚800金融、申万证券、国泰地产、富国军工、申万深成和国泰医药分级在内的份额大幅增加，显示大量套利资金仍然在大幅进场进行套利交易。”兴业分析师陈云帆称。

　　分级A大幅折价
　　与此同时，分级A却普遍出现了大幅折价。截至12月4日收盘，申万收益报收0.819元，其折价率高达26.10%居首。
　　此外，包括800金融A、800有色A、券商A、地产A、资源A、双禧A、恒生A、环保A、非银行A、信息A、SW军工A在内的逾20只分级A折价率均超过10%以上。
　　如11月28日才上市的券商A，在券商B连续5个交易日涨停的情况下，券商A却节节走低。截至当日收盘，券商A已下挫至0.867元，大幅折价13.56%。
　　对此，陈云帆认为，受分级基金溢价套利盘的抛压，当天分级基金A类普遍呈下跌走势。主要原因在于，目前市场的热点在高杠杆的B类份额，加上许多分级基金整理呈现溢价，投资者纷纷进行申购母基金再拆分成A份额和B份额卖出的套利操作，使得多数A类份额呈现折价状态。此外，长城证券分析师阎红称，降息对于A份额的影响也偏空。约定收益率跟随定期存款利率浮动的固定期限A份额约定收益率下降，到期收益下降，市场价格承压；浮动利率的永续A份额约定收益率将跟随降息而下调，降幅为3.33%-4.17%，隐含收益率也将同比例下降，使得交易价格承压。相比之下，约定收益率恒定的固定期限和永续A份额，约定收益不受影响。但存续期长的固定期限A份额和永续A份额受B份额波动影响或折价率上升。
　　“我们认为，目前分级基金A类份额普遍呈折价状态暂时不会有改观，而且折价率短期可能会进一步加大。”陈云帆称：“不过，从配置的角度来看，稳健型投资者可以持续关注A类份额折价率的走势，如果折价率过大，可以逐步配置A类份额。”
　　国金证券分析师尹浩表示，短期内，分级基金的整体溢价较高，套利资金对A端有一定的打压，投资者短期应该密切关注整体溢价的变化，待整体溢价回落至合理范围时，再买入A份额。

　　慧择提示：在投资市场上，杠杆基金出现冰火两重天局面，60只分级B上演涨停潮。此外，杠杆基金频频触发上折，分级A大幅折价，与分级B表现明显不同。