“钱荒”难再现 债市降级潮欲来

　　【摘要】端午假期后，“定向降准”扩围的消息没被股市视为利好，但债市却真正切切地感受到，货币政策“由点到面”宽松的预期似乎正在变为现实。中长期内将有利于资金回流债市，但业内提醒关注债市信用评级下调。

　　“钱荒”难再现
　　从最新的数据来看，央行引导的中间价仍然在缓慢贬值，收盘价的贬值幅度仍然维持在1.1%以上；1年期NDF隐含的人民币贬值预期从5月中以来持续加重。人民币的币值仍未稳定。
　　此外，央行越来越明确地呵护市场流动性的态度也给市场信心带来支持。尽管外汇占款流入持续放缓，从回购利率来看，2月以来，资金利率均维持低位，仅在3月底、4月底出现了季节性的资金紧张。5月底尽管面临着企业税收清缴、财政存款上缴等因素，但资金利率也是维持低位。
　　董德志表示，其中关键因素就在于央行货币政策的变化，从公开市场操作来看，进入二季度，月度公开市场开始实现净投放，5月的净投放量较之4月环比增加1630亿。从央行表态来看，货币政策宽松升级。

　　降级潮欲来
　　但经历了今年超日债评级下调带来的冲击，债市各方对信用评级的反应都颇为谨慎。媒体从多家机构了解到，潜在的债市信用评级下调是6月需重点关注的风险因素。
　　WIND数据显示，2014年1～5月，评级下调与展望下调家数分别为17家和20家，多于2013年同期水平。而6月是债市传统的评级调整密集高峰期。
　　“风险得到暴露和释放了，优质资产的价值才能体现出来。”中投证券分析师何欣认为，6月份将是年内跟踪评级披露高峰，随着发行人信用资质变化迎来年内跟踪评级披露高峰，发行人信用资质迎来 “大考”。在经济增速下台阶、产业结构调整的背景下，今年以来负级调整较多的化工、钢铁和电气设备等行业更容易在评级“大考”中面临降级压力。

　　慧择提示：通过以上信息我们可以知道，事实上，随着外汇占款流入放缓，市场呼吁央行降准对冲外汇占款流出带来的冲击。