未来出口增长低位向好 投资回落引担忧

　　【摘要】第一季度宏观经济数据好于预期，未来经济走势是趋稳。中国经济将有较大的回落，但从第一季度公布情况来看，无论是工业增长还是GDP等指标，均比预期要好。

　　3月份消费企稳回升 限额以上餐饮业明显改善
　　张立群分析认为，从消费的增长来看，今年1-2月份消费的实际增长率是10.8%，3月按照可比价格是10.9%，保持平稳且稳中略升。
　　其中，限额以上餐饮零售业去年受到八项规定影响较大，随着时间推移和基数改变，包括这个行业针对市场需求变化所做的调整，3月份起有明显改善。消费在未来的增长应该是基本走稳的趋势。

　　未来出口增长低位向好 个别行业逆势上扬
　　张立群称，外贸出口方面，一季度情况从数据来看确实令人担心。例如1-2月出口同比负增长，按美元计算是1.6%，3月当月按美元计算是负增长6.6%，负增长的程度在加深。但主要是受到去年虚假贸易的影响，将不可比因素剔除之后，今年第一季度的出口还是一个正增长。
　　值得注意的是，加工贸易出口下降较多，这和今年“热钱”向外的流动有密切关系。同时一季度工业出口交货值同比增长4.2%，其中3月份同比增长5.1%，说明出口的增长实际上是低位向好的。例如在东部，像集成电路、生物制药等行业，出口增长都出现一种逆势上扬的趋势。

　　投资回落引担忧 制造业回稳房地产下滑
　　张立群分析认为，从投资来看，今年1-3月份的投资增长相比1-2月份还在回落，这确实是值得关注或者值得担忧。1-2月份固定资产投资同比增长17.9%，1-3月份是17.6%。
　　但在下降中可以看到，有一部分是在走稳或者在回升。比如制造业的投资，1-2月份同比增长15.1%，但是1-3月份同比增长15.2%，制造业投资增长从月度之间的变化来看是回稳的。此外一季度基础设施投资比1-2月份增速提高了1.8个百分点，这和预算内资金到位和两会之后稳增长各项措施的落实有关。
　　而房地产投资方面，1-2月份房地产投资同比增长19.3%，1-3月份同比增长16.8%，房地产投资的回落是第一季度投资回落的主要原因。
　　张立群强调，地方政府由于地方债的处理，包括土地财政的萎缩，可能对投资能力会有影响。但是如果把中央财政、预算内的资金作用发挥好，今年预算内投资、基础设施投资、道路、交通、电力、热力、城市公共设施建设等，这些投资的增长仍然可以保持一个总体平稳的走势。
　　基于上述分析，张立群认为，未来中国经济是一个总体回稳的态势，围绕7.5%的水平线，小幅波动，全年的增长水平应该在7.5左右，比去年7.7的水平是略有回调。但他强调，中国经济发展今年更值得关注的是结构调整、转型升级和稳增长之间的关系，比如过剩产能的调整，地方债相关的资产、在建项目的清理调整等。

　　慧择提示：通过以上信息我们可以知道，未来出口增长总体是低位向好，全年的增长仍然可以达到去年的水平，7-8%之间的增长水平。