云南城投：多元融资谋一二级联动扩张

　　【摘要】随着云南城投在全国进行“战略扩张”，在渠道融资上左右逢源，大胆施展金融资本术。与此同时，云南城投为摆脱对单一的一级土地整理业务的依赖，转而向一二级联动开发方向加速扩张。

　　4月14日晚间，云南城投对外发布公告称，公司大股东云南城投集团拟与建信资本、中岳华泰、重庆两江新区彩云之南投资公司（以下简称彩云之南投资）成立彩云之南城镇化发展基金，募集规模60亿元，并通过股权、债权形式“输血”公司旗下的四个地产项目，融资成本不超过年化10.5%。

　　资管行业人士认为，由于建信资本是建设银行实际控制的基金子公司,此举是一种变相贷款的行为。

　　昨日（4月15日），云南城投董事长刘猛在接受媒体电话采访时表示，这是公司长期发展战略的一种融资选择，所募资金主要投向棚户区改造项目。

　　多元融资谋一二级联动扩张
　　据媒体不完全统计，自去年下半年以来，云南城投已向国内四大AMC资产管理中的巨头长城、华融累计募资超过23亿元，期限基本上处于2~3年之间，融资成本在10%~11%。
　　不过，在此前后一段时间，云南城投频频借助高成本的信托募资。早在2012年底，云南城投参与成立了 “中航信托天启330号云南城投旅游产业投资集合资金信托计划”，初期募资30亿元，期限不超过3年。
　　值得玩味的是，与云南城投之前合作过的信托募资不同的是，这只集合信托计划采取了结构化的交易模式，类似于基金化的信托产品，分为了优先级与劣后级，作为优先级的方正东亚信托出资20亿元，设定预期收益率11.3%，云南城投却作为劣后级出资10亿元，不设定预期收益率，而这只基金的管理方也是云南城投旗下的安盛创享投资合伙企业。
　　今年4月初，云南城投又借助深圳平安大华基金子公司大华汇通财富资管公司借款4亿元，融资年化成本10%，期限3年。
　　多渠道融资的背后，正是云南城投为摆脱对单一的一级土地整理业务的依赖，转而向一二级联动开发方向加速扩张。
　　据了解，截至去年6月底，云南城投仅在昆明市环滇池区域的环湖东路一级土地开发投资就达到75.8亿元，但至今资金收回仍然较为缓慢。去年三季度末，云南城投的资产负债率已超过80%，现金流承压。近日，由云南城投一级开发的8宗土地等待出让，起价13亿元，但趋于冷清的昆明土地市场让这笔土地出让存在诸多变数。
　　如今，随着多渠道募资的顺畅，云南城投已在加码二级市场。今年初，云南城投联合北京相关企业，以214%的高溢价率一举拿下房山区近70亩建设用地，楼面地价接近1.5万元/平方米。近日，云南城投再次收购了大股东云南城投集团深圳TCL置业等相关股东持有大理海东投资公司剩余55%的股权，全面参与梦云南海东方的二级开发，打造数千亩的旅游地产超级项目。

　　慧择提示：通过以上信息我们可以知道，云南城投为摆脱对单一的一级土地整理业务的依赖，转而向一二级联动开发方向加速扩张。