风险资产或表现出众 投行交易收入下滑

　　【摘要】随着俄罗斯和乌克兰关系不断地紧张，使得投资者购买风险资产，对于债市市场可能短期受到“冷落”，那么股票和高收益类债券等风险类资产今年将会有出色表现，风险资产或表现出众，投行交易收入下滑。

　　风险资产或表现出众
　　“如果全球央行总裁能够让投资者相信，其非正常的政策能够重现过往正常的经济面貌，那么边缘的风险资产未来将取得更高回报。”格罗斯在其致投资者的月度信件中表示。
　　格罗斯指出，尽管央行的宽松货币政策人为地使利率保持在低位，风险资产如股票和高收益债券“并不一定被错误定价”。不过，他也提醒投资者注意“长期影响”，并称随着美联储收紧量化宽松政策，公司债流动性将“面临挑战”。
　　目前，由格罗斯掌舵的太平洋投资管理公司（PIMCO）投资组合中的90%仍专注于固定收益类资产，而美国国债和其他美国政府相关债券一直是该公司的最大持仓品种。实际上，由于美国债券市场的颓势，格罗斯2013年过得可不太舒服，PIMCO去年遭遇了史上最大规模411亿美元的资金赎回。美国投资公司晨星(Morningstar)近日公布数据显示，格罗斯管理下的全球最大债券基金PIMCO总回报基金(Pimco Total Return Fund)2月资金外流16亿美元，同时跑输71%的同行，管理的资产规模从而降至2360亿美元。
　　而将在2014年持续的疲弱债券市场环境正在给这家债券大户的以往投资策略施压。上月，PIMCO新上任首席执行官 Douglas Hodge表示，希望加大公司在股票市场的专业度，包括聘请Virginie Maisonneuve带领股票团队。
　　与此同时，格罗斯近日正积极涉猎欧洲“有毒”资产。据外媒消息称，PIMCO已悄悄地募集了55亿美元资金，用于购买美国和欧洲的银行资产，而该基金主要投资银行不希望在资产负债表中出现的资产，包括住宅和商业房地产类资产。目前并未向新投资者开放。有机构评论认为，这是PIMCO追求收益率的表现。

　　投行交易收入下滑
　　过去数月以来，PIMCO这个全球最大的债券基金正遭遇着资金的连续流出。而随着美国经济尤其是劳动力市场的稳步改进使得美国货币正常化的时间进一步拉近，国债价格持续走低对应着资金外流的情况或很难避免，2014年的债券情况“不容乐观”。
　　受固定收益业务放缓的影响，华尔街大投行一季度交易收入呈集体下滑趋势。投行杰富瑞（Jefferies Group LLC）本周二发布报告称，今年第一季度固定收益交易营收较上年同期下滑17%,这预示着同样疲软的结果在更大的银行发生。
　　事实上，花旗和摩根大通或均将呈现给投资者一份下降的第一季度交易收入业绩。花旗首席财务官John Gerspach近日表示，该公司一季度预期交易业务的收入将下降16%~19% （high mid-teens）。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)近日也预期自己股票及固定收益业务收入将下滑15%左右。
　　随着更高的资本要求和使衍生品交易回报更加透明的金融市场新规则要求，银行都在努力使固定收益产品同样可以显示收益。不过随着QE缩减的正式开启，未来更存在加息预期，美国国债收益率逐渐偏离历史低位水平。作为基准的美国10年期国债指数收益率在2013年累计上涨1.26%，创五年来最大年度涨幅。投行普遍预期，2014年美国长期国债收益率会逐步上升。
　　“债券投资者被去年的大跌吓怕了，我认识的人里没有一个想在投资组合中配置债券的。”有市场专业人士如是说。
　　实际上，投资者对于债券的交易热情也在下降。美国证券业与金融市场协会（Securities Industry and Financial Markets Association）公布的数据显示，1月美国债券日均交易量同比下降16%，债券发行量减少了24%。全球市场规模最为庞大的美国国债市场在1月份的交易量也出现下滑。此外，公司债的交易量也出现相近幅度的缩水，而当月市政债券的交易量的下滑幅度更是达到了11%。

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