保监会规范保险产品 上市险企竞争优势明显

　　在监管全力整肃中短存续期产品的政策高压下，寿险市场尤其是过往高度依赖此类险种的中小寿险公司，在2017年迎来了阵痛期。而以长期保障型业务为主的上市保险公司竞争优势则更加明显，有助于保险行业健康发展。

　　从上海证券报最新掌握的行业内部数据来看，2017年1月至2月，上市保险公司的业务“含金量”持续凸显——核心指标“个险新单保费收入”在持续保持一定正增长的同时，产品定价利率有明显下浮，这意味着负债成本降低，投资压力也相应减轻，说明业务价值在提升。尤其是在低利率、资产荒的大背景下，其中意义更加凸显。

　　具体来看，1月至2月，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的累计“个险新单保费收入”同比增速分别约为0%、60%、55%和10%。深谙价值化改革重要性的中国平安和中国太保，早年便已完成转型，如今从容笃定地进入了“个险新单保费收入”增速的稳健增长期；而中国人寿、新华保险这一指标的同比增速不高的原因，主要在于今年更专注于提高业务品质和主动降成本，不过增速已较1月有显着提升，预计在保量增质的阵痛过后，未来的业务价值同样值得期待。

　　在严监管的总基调下，上市险企竞争优势巩固的逻辑在于：针对中短存续期业务的粗放式发展，监管新规引导保险公司合理控制规模，可能会对一直以来以“高成本、低价值”中短存续期产品为主的中小寿险公司的短期业务收入形成一定冲击，但对于以长期保障型业务为主的上市保险公司影响有限。大型保险公司的市场竞争力不降反升。

　　这也是近期主流投行集体为A股四只保险股“点赞”的主因。

　　此外，2016年10月下旬开始的利率上行，使得保险股上涨的最大制约因素正在减弱。“利率上调，能显着改善利差预期，提升保险公司未来利润，而以利差为主要盈利来源的寿险行业明显受益，A股上市保险公司中均包含寿险业务。目前，保险估值处于历史绝对低点，具备较高安全边际，利率回升、成本降低等预期的改变，将显着提升保险股的估值和改善保险股的实际盈利。保险板块或迎来趋势性机会。”有业内人士如此表示。

　　在业内人士看来，保险行业新一轮改革与转型已步入深水区。“上一轮寿险业市场化改革，解决的是求生存问题，通过充分还原市场机制、改善市场环境，从源头激活行业发展活力。而下一轮改革所面临的是转型窗口期，重点将由市场化向价值化转型，目的是求发展。”在错综复杂的大环境下，有业内专家观点认为，今年保险市场或会出现分化，不仅是上市险企之间会拉开差距，大、中、小规模的寿险公司之间也会分化加剧。“但整体来看，在代理人数量持续爆发、中产人群消费升级等利好因素下，寿险行业今年全年保费收入保持高速增长，将是大概率事件。”

　　中短存续期产品监管趋严有利于上市保险公司强化竞争优势，中小保险公司的保费主要来源是万能险等中短存续期业务，保监会持续强化万能险监管，显著降低了中小保险公司高负债成本的新增保费。对于以长期保障型业务为主的上市保险公司影响有限。大型保险公司的市场竞争力不降反升。