国泰君安2016年度投资策略会

　　【摘要】随着年底的即将到来，各大券商都在总结2015展望2016年A股，相继召开投资策略会。11月25日，两家证券公司国泰君安和申万宏源同时召开投资策略会，两个投资策略会有着众多的亮点，我们来具体看看国泰君安的投资策略会。

　　　在国泰君安首日上午的会议上，国泰君安首席宏观分析师任泽平先做2016年宏观经济展望的主题报告，报告名为“凤凰涅槃，浴火重生”。其表示，当前世界经济三轨运行，复苏进程不同步及货币政策节奏不一致引发资本流动加剧和金融市场波动。而中国经济增速换挡正从快速下滑期步入缓慢探底期，未来五年经济呈“L”形。他同时强调，这仅是加杠杆下的弱平衡，金融风险事件将逐步显露。经济结构的巨变表现为，从重化工业向高端制造业和现代服务业升级，由此实现凤凰涅槃。

　　任泽平预计，美元强势周期叠加中国增速换挡，大宗商品价格仍将底部盘整；受需求低迷和产能过剩拖累，国内通缩也将持续。同时，货币或继续宽松，负利率时代来临，预计2016年还有1次降息5次降准。

　　策略会上，任泽平亦明确提出，A股“熊市”已经结束了，目前步入正常市。他强调，在存量博弈下的结构性行情中，股息率机会和风格切换有待于25万亿理财入市。任泽平还预计债市或在大涨后迎小调，中期继续看多；房市总量放缓结构分化。明年宏观风险方面，其则提醒应关注包括美联储加息、新兴经济体主权债务风险、国内刚兑信用风险事件、宏观政策的不确定性以及改革预期调整等带来的波动。

　　“当前全市场估值恢复较慢，成长股估值修复迅猛。边际上看，未来低估值蓝筹股在稳增长政策下，业绩可能会快速提升。”对于市场未来走势的驱动力，国泰君安首席策略分析师乔永远表示，在旧常态下，市场往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上涨空间；而新常态市场，则需要微观数据的逐步确认，才能够形成明显的风格方向。在其看来，外部资金价格在今年下半年已快速下降，这将成为春季大切换的重要催化剂。

　　“我们对股票市场的机会仍然乐观，2016年全年市场的波动空间将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。”乔永远还特别指出，个别性的信用风险将在2016年出现上升，可能带来股市低估与好的买点；在2013年7月、2014年4月和2015年8月底，都曾出现类似买点。

　　慧择提示：此次投资策略会国泰君安对2015年股票市场的情况做了总结，也对2016年市场宏观经济进行了展望，指明了国泰君安明年春季或迎风格大切换，同时也指出中国经济增速换挡正从快速下滑期步入缓慢探底期，未来五年经济呈“L”形。