股市行情回暖 分级基金有望迎来“上折”潮

　　【摘要】进入四季度后，股市出现了明显的反弹行情，这也点燃了各路资金对于分级基金的炒作热情。分级基金作为市场风向最为敏感的交易品种，不仅交易价格出现暴涨，其净值也“水涨船高，具备”上折“可能的分级品种越来越多。

　　10只分级B距“上折”一步之遥
　　自今年8月26日触及低点以来，在不到3个月的时间内，上证综指反弹已超20%。而分级基金B类份额的涨幅远远跑赢大盘，其中20余只的涨幅超过50%。在此之下，一些分级B已站到“上折”的门口。根据鹏华基金上周发布的公告，“因鹏华证保分级指数基金11月10日净值为1.438元，接近不定期折算阀值1.5元。据测算，净值如继续上涨4.31%，可能触及向上折算。”新快报笔者注意到，由于上周五800证保指数仅涨0.36%，上述母基金的净值并无太大幅度增减。
　　事实上，目前已有两只分级基金触发上折，分别是“鹏华国防分级基金(国防B)”和“招商中证全指证券公司指数分级基金(券商B)”，这两只基金均在11月6日触发1.5元的上折阈值。这两只基金均在此前市场大跌中触发了下折，其中国防B下折日为9月14日，而券商B则在8月25日触发下折。
　　无独有偶，随着券商、传媒、新能源等行业或主题的领衔行情，与之相关的分级基金也有望步国防B和券商B的后尘。新快报笔者根据集思录披露的数据统计，证券B、证券股B、新能源B、证保B、传媒B、互联B等10只分级B距离上折也只有一步之遥，其母基仅需上涨不到10%。以证券B和证券股B为例，上周五沪深两市双双收跌，但这两只基金分别收涨0.51%、3.27%。尤其是，上述两只基金的母基金净值均逼近1.5元阀值，上折母基需涨的幅度分别为2.71%、2.81%。
　　一位业内人士表示，“从已上折和存在上折可能的分级基金来看，以上市交易时间不长和此前触发过下折的分级基金居多。前者上市不久，躲过了市场暴跌的风险，净值损失不大，因此，容易在此轮市场强势上攻中触发上折的阈值；而后者则是由于刚刚进行过下折，三类基金份额均净值归一后，母基金的净值恢复到上市初期，也容易在市场过快上涨时触发上折阈值。”

　　B份额上折后首日涨停概率大
　　“‘上折’对于分级基金，特别是B份额来说是中性偏利好的消息。因为‘上折’后，分级B份额会恢复初始杠杆，恢复其原始的进攻属性。在市场行情向好的时候是利好消息。所以投资者可关注分级B品种在冲刺‘上折’过程中的火箭效应。”一位分析人士指出。
　　根据“上折”条款约定，当母基金单位净值达到一定阈值(一般为1.5元或2元)，则会触发上折。对于已经触发上折的分级基金，“上折”方式为“三类归一”，即母基金、分级A和分级B折算后净值均调整为1元，母基金和分级A的份额数相应调整，分级B与分级A保持份额配比不变，且分级A、分级B净值超过1的部分折算为母基金份额并返还给分级B持有人。对于分到的母基金，投资者可申请分拆套利。投资者可以在证券交易系统的“分级基金盘后业务”中提交“拆分”申请将母基金拆分为两类子份额。
　　据了解，在上折之前，逼近上折时B份额的价格杠杆大幅走低，在此之下，母基金基本都表现为整体折价。但上折之后，B份额杠杆恢复至初始杠杆(比如从1:1.5恢复至1:2)，且上折基本发生在行情趋势向好的过程中，因此B份额受到追捧，母基金整体转变为溢价。此时，B份额在上折后获得的母基金份额会由此前的折价转为溢价，B份额投资者将获取一定的超额收益。
　　中信证券指出，“对于临近上折的分级基金，在情绪带动下易于产生整体溢价，同时常常伴随资金流入形成正反馈。如果溢价幅度较大可以通过申购、拆分、卖出获得超额收益；如果由于涨跌幅限制B份额的价格上涨跟不上净值，激进型投资者可以直接买低估的B份额，偏保守型投资者可以同时买A份额和B份额。”
　　分析师曾令华表示，“B份额完成上折，使得溢价消失，折算之后，恢复交易的首日通常都会涨停，投资者可以将B份额暂时可以拿着。而相应的A份额则会折价，出现跌停，投资者拿到A份额而后，最好能够快速卖出。”

　　慧择提示：进入10月后，分级基金B类份额的涨幅已经远远跑赢大盘，而且目前已经有10只分级母基金的净值距离上折阀值在10%以内。因此业内人士表示，如果股市能够延续目前良好的发展态势，分级基金可能会迎来新一波的“上折”潮。