分级基金发展受重视 分级A价格逆市创新高

　　【摘要】进入十月份以来，股市不断出现反弹的行情，其中新能源车、创业板、中证军工等领涨指数已分别上涨了32%、28%和27%。分级基金的发展受到了投资者的重视，在“资产配置荒”及“股市强劲反弹”两大背景相互影响下,部分分级A溢价超两成 。

　　分级A价格逆市创新高
　　长期以来,A份额因其“看跌期权”属性,多数时间与股市保持“跷跷板”效应。正因如此,A份额自6月15日大跌以来,整体价格已从0.7元左右全线反弹至0.9元以上(除无下折条款的深成指A外),成为大跌中的赢家之一。
　　沪深两市近期强劲反弹,带动分级B轮番上涨,溢价率有不同程度回升。但A份额价格并未受到太大影响,如中航军A、煤炭A基、健康A、同辉100A、消费A、金鹰500A、中证90A等“高收益率”品种依然表现强劲,逆市创出新高。
　　有分析人士表示,最近这次降息已让居民层面进入“负利率时代”,低风险偏好资金急缺,好的债权类资产、大量有投资需求的货币却没有投资渠道,如银行的理财产品、银行存款、国债、大额存单、互联网宝宝类、互联网保险理财以及P2P网贷等,收益率均出现一定程度下滑。在此背景下,“高利率”A份额的价值得到凸显,备受资金关照。

　　价格或受溢价套利打压
　　值得注意的是,分级A“保息不保本”的定价体系相对复杂。除受股市影响外,其固收属性也会受利率市场左右,价格波动比其余固收产品更高。上述业内人士认为,目前,投资者风险偏好明显回升,加之经历数月上涨后,多数“高利率”A份额的投资价值已被充分挖掘,后市上涨空间有限,不宜追涨。而一些跟风上涨的低利率品种或存较高风险,投资者需警惕。
　　据统计发现,以前期表现强势、价格高于净值的中航军A、煤炭A基、健康A为例,10月28日,3只基金收盘价依次为1.317元、1.225元和1.202元,其交易价格较净值的溢价率已超两成,即按目前修正收益率计算,其净值需2~3年才可能跟上目前价格。
　　有分析人士表示,价格高于净值后,其“看跌期权”属性会被大大削弱,此时若市场转向,不幸下折,A份额不但没有套利机会,甚至还可能产生亏损,其继续上涨的动力也大大减弱。综合来看,A份额的风险正逐渐显露,投资者切勿追高,尽可能等待市场回调后,再优选品种入场。
　　海通证券也表示,尽管分级A当前隐含收益率均值小幅回升至5.3%,份额也有所回升。但与二季度仍相去甚远,与债券加杠杆等比仍不具优势。套利方面,下折套利空间较小,且股市处于上涨趋势下，下折可能性下降。溢价套利机会逐渐显现,投资者可关注高铁A端、网金A等,警惕溢价套利对分级A价格的打压。股市上涨趋势渐显,分级B上涨的确定性更高,分级A则受到分级B上涨和溢价套利的双重压制,分级A的投资机会仍需等待。

　　慧择提示：在市场环境的影响下，分级基金的发展再次受到投资者的重视。在双降政策的影响下，理财产品的收益呈现下降的趋势，分级A价格逆市创新高。在未来的市场行情下，分级A涨幅有限，基金的发展仍然需要市场的考验。