铁矿石提货单交割申请数量减少

　　【摘要】原来铁矿石提货单交割的申请数量为4万吨，最近大商所下发通知，将提货单交割的申请数量调整为1万吨。这是根据现今铁矿石现货市场实际情况进行调整的，调整后将提升铁矿石的市场运作流程。

　　铁矿石作为典型的大宗低值商品，客户对港口作业、运输等过程中所产生的成本和损耗较为敏感。对此，在铁矿石期货合约及制度设计之初，大商所即根据进口及港口现货贸易流程设计了提货单交割制度，通过买方选择地点，卖方响应，解决普通仓单交割可能带来的反向物流问题，便于在途“海漂货”直接运抵买方需求地。

　　然而，由于铁矿石期货运行稳健，现货企业在临近交割月时已移仓换月，使铁矿石交割量不大。这在体现期货制度设计合理性的同时，也令进入交割月后持仓超过400手（合4万吨）的卖方一般法人客户数量较少、符合提货单交割制度持仓要求的卖方客户数量占比较低，降低了提货单交割响应成功的几率。数据显示，在I1405、I1409、I1501合约提货单申请期内，卖方满足提货单交割申请持仓要求的客户数仅为3个、6个和9个，分别只占合约一般法人客户数的比例为13.9%、21.6%和19.2%。

　　此外，铁矿石现货市场近期也发生一些变化，一定程度上降低了客户利用提货单交割制度套保避险的积极性。据了解，2014年期间，由于融资矿的存在，港口现货和“海漂货”价格长期倒挂，加之客户若利用提货单交割制度对“海漂货”避险套保，需要对船期准确预估、规避违约风险，对其时间节点控制的要求相对较高。因此，卖方在进入交割环节时，从成本、风控端考量，更倾向于直接通过港口入库进行铁矿石交割。

　　市场人士表示，此次大商所将提货单申请数量调整为1万吨及其整数倍后，既可使满足持仓要求的客户数大幅提高，也将更贴近现货市场实际情况。以I1501合约为例，申请数量调整后，卖方中满足持仓要求的平均客户数将从9个提高到17个，占合约一般法人客户数的比例将从19.2%提高到35.8%。

　　从我国钢铁电子交易平台成交数据了解到，截至2015年初，港口共成交现货471笔（合610万吨左右）。其中，单笔成交在1万～2万吨的居多，平均单笔成交量约1.3万吨。因此，制度调整后，产业客户除了可以保值“海漂货”外，也能在必要时利用提货单制度促进港口现货参与交割。数据显示，调整后，现货市场实际成交中符合提货单交割要求的比例将从4.03%提高至69.85%。

　　慧择提示：铁矿石最小提货申请量降至1万吨，体现出期货制度的不断合理性的同时，使得一般法人客户的减少。铁矿石现货市场将进一步降低了客户运用提货单规避风险的行为，这样既有利于满足持仓要求的客户数大幅提高，也将更贴近现货市场实际情况。