分红险费率改革后带来的变化

　　【摘要】保监会今日发布了通知，主要就分红型人身保险的预定利率进行审批任务。分红险费率的改革会带来的一些好处，比如：可以促进保费规模增长；可以压缩人身险产品的利润率；降低退保率。究竟具体内容如何，还请看下文详细介绍：

　　保监会发布《中国保监会关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》(以下简称《通知》)。分红型人身保险的预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定，分红型人身保险未到期责任准备金的评估利率为定价利率和3.0%的较小者。对于开发的分红型人身保险产品预定利率不高于3.5%的，报送中国保监会备案;预定利率高于3.5%的，报送中国保监会审批。

　　1、我国人身险费率市场化改革全部完成。2013年2月保监会启动传统险费率市场化改革，打破了尘封14年之久的传统险2.5%的预定利率上限。今年2月万能险费改政策实施。《通知》的颁布是人身险费率市场化改革最为重要的最后一步。未来保险行业将继续享有新国十条带来的政策红利。

　　2、分红险费改将促进保费规模增长。2006-2013年，分红险保费收入一直占据人身险保费收入的七成以上。而2014年普通型人身险保费收入同比增长265%，目前已占人身险保费收入的34%，超过改革前近26个百分点。2015年3-6月万能型人身险同比增长66%，占人身险保费收入的22%，较改革前提升了5个百分点。在利率下行周期中，我们预计分红险的费改将对人身险保费收入规模的增长产生立竿见影的重大影响。

　　3、分红险费改将压缩人身险产品的利润率、降低退保率。保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度分红保险的可分配盈余按一定的比例分配给客户。提高分红险的预定利率上限将使得保险公司让利于民，这会降低分红型人身保险的利润率，但同时也会降低分红险的价格，提高该类产品对于投资者的吸引力(特别是在降息周期下)，从而有助于降低退保率。根据保监会的数据，改革后分红保险产品首年最低现金价值较原来普遍提高20%以上。

　　4、3%的评估利率上限将成为分红险预定利率的现实约束。由于准备金的计提是对长期限的人身险产品保险责任以连续复利折现，从资本使用效率的角度考量，超过3%以上的预定利率意味着资本消耗呈几何级数增长。从传统险费改后的情况来看，传统险产品的预定利率超过3.5%的评估利率上限的也较少。过高的预定利率将对公司的长期经营带来压力。

　　5、我们认为低利率环境和准备金约束下，出现恶性价格竞争和负利润率的概率很小。虽然保险公司投资端短期内还要消化资本市场下行的压力，但以量补价和保险回归保障的努力意在长远，我们预期明年保险公司新业务价值还将受益于高质量的期缴保费增长。个股方面，我们推荐平安、国寿、新华和太保。

　　慧择提示：分红型人身保险的预定利率是市场得以稳定运行的基础，分红险费率的改革给我们带来了可喜的变化。分红险费率的改革对分红型人身险保费收入规模的增长产生重大的影响。改革后的分红保险产品第一年现金价值就提高了20%以上。