养老金采取逐级归集至省级财政账户

　　【摘要】股市在遭到连续调整的同时，国家也在上个月颁布了《基本养老保险基金投资管理办法》，这意味着养老金入市真正进入到实操阶段。但是对于接下来的养老金归集问题让很多省份发愁，预计，整个归集期要持续2至3年。

　　逐级归集至省级财政账户
　　基本养老金入市大局已定，但资金尚分散在各地，如何归集是个问题。
　　众所周知，全国社保基金与养老金是两类不同的资金，前者的资金来源主要为国家财政转移支付、博彩收益等，是国家社会保障储备基金，而基本养老保险基金的主要来源是雇主和雇员，这部分资金掌握在地方政府手里，不掌握在中央手里。
　　“我国基本养老金尚未实现全国统筹，因此，地方资金需要先归集到各省或者中央，然后再交给受托机构。”9月5日，瞭望智库特约研究员孙博接受《华夏时报》笔者采访时强调，社保基金理事会目前运营的资金规模很大，未来养老基金的规模也很大，因此，这部分资金必须是单独管理、集中运营、独立核算。
　　就目前来看，地方基本养老金主要“趴”在银行里，年化收益率约为3%，收益很低，同比CPI甚至“亏损”。不过，即便如此，地方归集基本养老金的积极性依然没有预期中高。
　　据了解，各地的基本养老金虽然仅是放在银行里，但这些钱大部分都是被银行贷给了当地企业，促进了当地的经济建设。如果将基金委托出去无疑就是把钱从地方拿走，这笔基金虽然最终也会有所投向，但未必会投资到当地的经济发展中。如此一来，地方就没有动力将基金委托出去。
　　财政部副部长余蔚平明确指出了养老金归集的整个操作流程：由各省级政府把分散的市县基金归集到省级财政专户，然后再委托给全国社会保障基金理事会，由这个机构进行总体上的战略资产配置，制定资产配置计划。其中有一部分由该机构自己进行自主投资，其他的部分就选择那些有资质的市场投资机构进行专业化的投资运营。
　　据了解，全国社会保障基金理事会已经有较丰富的基金运作经验和成熟的工作团队，并且近几年来也取得了较好的业绩，年均收益率达到8.36%，由该理事会作为受托机构将有利于尽快启动养老金入市这项工作。不过，《办法》只涉及了地方委托基本养老金基金等方面的内容，对于委托资金后，地方一旦出现收不抵支等情况时，委托出去的养老金是否还能回流等问题并未作出相应的规定。

　　利好资本市场
　　相比基本养老金的投资路径而言，这笔资金介入后对资本市场影响几何更被赋予了较高的期许。
　　据郑秉文推算，截至2014年年底，基本养老保险基金累计结余约3.5万亿元。扣除预留支付资金外，预计全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元，按照30%入市资金上限计算，将有最高6000亿元的养老金入市。目前我国在政策上允许进入资本市场的养老基金有“全国社会保障基金”和“企业年金基金”，二者合计可以入市的规模最大理论值应是8200亿元(6000亿元全国社保+2200亿元企业年金)。
　　“这个规模相对于资本市场几十万亿的市值来讲，不过是杯水车薪，它不可能救市也不可能有护市的作用，担当国家的重任恐怕也没有这个职能。”不过，郑秉文强调，如果基本养老金作为一个制度能够进入资本市场，这对资本市场的建设是个长期利好，必将对资本市场健康发展起到重要作用。
　　长期资金在发达国家主要有三种：养老基金、保险资金、共同基金。其中，由于养老基金几十年不用考虑流动性的问题，是发现市场价值和实施价值投资的本源所在。比如美国，养老基金是资本市场重要的资金来源，养老基金通过市场化投资既实现了自身保值增值，又促进了资本市场健康发展。但在我国，发展力度相对较大的是后两者，养老基金属于缺位状态。

　　慧择提示：随着我国老龄化程度的加深和养老保险覆盖面积的加大，近年来我国的养老金一直处于缩水的状态。此次使养老金入市，不仅可以使养老金实现保值增值，还在一定程度上促进了资本市场的健康稳定发展，使得资本市场有了长期稳定的资金来源。