股市暴跌 大规模避险资金流入债券市场

　　【摘要】近期股市不断震荡下行，为了避免资金大规模损失，投资者将资金投入到债券市场中以避险。据了解，受避险资金涌入及市场调整影响，近期债券型基金规模大幅增长，截至目前资金流入债券市场现象还在持续。

　　公开数据显示，7月份公募债券基金规模增加了456份。另据了解，8月市场流入债市资金还在持续。“现在很多大客户还在离场，而公私募基金仓位都很低，大家观望情绪浓重。”沪上某基金经理告诉记者，固定收益类产品是资金流入的一大方向。

　　华夏基金股票投资部董事总经理孙彬也表示，目前市场上观望情绪浓厚，股市缺乏较好的风险收益比。之前，资金从理财产品等固定收益类产品流入股市，而近期股市的风险又让资金阶段性回流，当前市场的震荡行情正是社会资金的风险收益再选择、再平衡过程的反映。

　　事实上，由于此前人民币汇率一次性下调以及降准预期迟迟不兑现，短期资金成本出现了小幅回升，短期债券甚至也有小幅调整。用长城基金固定收益部总经理钟光正的话说，“债券行情相对比较柔和，没有大的风险点，但也没有太大的机会。债市操作空间较为有限。”

　　然而，由于国内资金相对“过剩”，权益类市场风险迟迟未能完全释放，国内机构的避险需求要强于债券市场短期的流动性冲击，机构对债券市场中长期表现仍较为乐观。

　　“未来人民币汇率的波动和美元加息仍然存在一定的变数，但是从流动性的指标来看，国内流动性仍然总体呈现“过剩”的局面，汇率对债券市场的短期负面影响看起来已经褪去。考虑到央行的货币政策仍然存在较大概率放松，我们仍对债券市场未来上涨趋势保持乐观。”国泰君安首席固定分析师徐寒飞表示。

　　与上述观点类似，国联安固定收益部总监冯俊对债市的中长期机会也表示乐观。他认为，目前中国的资本回报率在降低，这和中国经济走向相一致。宏观基本面并没有对于债券构成明显利空的因素。中长期债券依旧能够为投资者提供适度的超额收益。

　　“人民币贬值对于债券市场是心理上的压力，对中国利率下行和资产回报的降低也会带来心理上的压力，但我认为汇率形成机制改革将直接决定着利率市场化进程，目前汇率迅速贬值为利率改革提供了更多空间，但这并不能改变债券市场的基本面，债券市场依旧能够获得适度的超额收益。”

　　慧择提示：近期股市暴跌，债券市场并未受人民币汇率贬值、美联储加息等因素影响，成为投资者避险的首选，据业内人士分析表示，债券市场中长期发展较为乐观，如若股市持续震荡，预计流入债券市场的资金还将持续增加。