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养老保险基金入市 利好股市长期发展

更新时间:2015-09-11 10:10
  【摘要】8月23日,国务院下发有关养老保险基金入市管理办法,以规范养老保险基金入市,保障养老保险基金安全。昨日,沪指经历大规模暴跌,首个交易日创8年以来最大单日跌幅。在此背景下,市场对于养老保险基金入市需求更加明显。对此,业内人士表示,养老保险基金将长期利好A股,有助于带动A股回归价值投资。

  “养老保险基金入市”加速放行,遭遇的却是本周一沪深A股罕见暴跌。8月23日,中国政府网公布《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》),《办法》明确,养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老保险基金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值的30%。市场人士据此预计,《办法》的公布有望带动近万亿元资金入市,年内则有望6000亿元的养老资金进入股市。

  利好A股长期发展
  事实上,有关养老保险基金入市的传闻早前就已经浮出水面。管理办法的征求意见稿于2015年6月29日发布,但此次管理办法的发布还是超越了市场普遍预期。
  数据显示,截至2014年底,中国基本养老保险基金累计结余为3.5万亿元。华泰证券认为,沉睡于各地财政专户中的养老保险基金,亟待市场化运作。截至2014年底,全国社保基金规模为1.5万亿元,其中1.2万亿元为自有权益资产,作为中央政府社会保障资金的战略储备。
  此次拟划入全国社保基金的地方基本养老保险基金为2万亿元。在方案已获国务院通过的情况下,最快年底之前就能落实。这意味着,2万亿元养老保险基金预计可带来6000亿元长线资金进入股市。
  但与此同时,虽然管理办法已经通过国务院批复,但资金真正入市却尚需时日。事实上,市场更关注的是养老保险基金入市的长期效应。“尽管从短期来看,有多少养老资金入市、什么时候入市以及怎么入市目前还不清楚,但显然这有助于提振投资者信心、缓解市场情绪以及稳定市场预期;长期来看,养老资金会给A股带来长期资金,使A股长期走牛的确定性增强。”星石投资首席策略师杨玲女士表示。
  信达证券研究开发中心分析师谷永涛也表示,养老保险基金入市,其主要目的是被管理资金长期的保值增值,托管人更倾向于挖掘市场的长期投资价值。从目前市场上看,低估值、高盈利能力的蓝筹股,有望成为主要标的,从而促进市场蓝筹股价值的回归。
  “我们认为,《办法》的及时公布,表明了国家对于资本市场的态度——资本市场肩负着引领和支持经济转型升级的改革重任。未来会有一系列如同"养老保险基金入市"这样的政策出台,利好A股的长期稳定发展。”杨玲称。

  带动价值投资回归
  在此之前,有关养老保险基金入市的讨论大都将其与美国的“401k计划”相提并论。401k计划是美国20世纪80年代初开始推行的税收优惠退休储蓄计划,它允许员工将部分税前工资存入该账户,积累至退休后使用;账户资金大多被转投于共同基金账户并进入股市,成为美股最稳定的资金来源。
  “随后,美股走出了1980-1999年的长期牛市。养老保险基金入市被称为中国版的401K计划,在长期内对市场稳定有利。”华泰证券分析师薛鹤翔表示,养老保险基金投资非常具有特殊性,安全第一,但低风险偏好的重量级投资者准备入市,长期而言股市会收获更多利好。
  从投资者结构来看,养老保险基金入市有望改善我国资本市场的投资者结构。目前我国资本市场尤其是权益市场以散户投资者为主,市场交易情绪波动较大,而长期的机构投资者进场,有望逐步改变我国市场的投资方式,提高市场的稳定性。
  不仅如此,养老保险基金入市也为其他长期资金入市提供了参照方案,扩大了A股的机构投资者占比。“养老保险基金这样的长期资金追求长期增值保值,有利于市场投资风格的转变,引导市场理性投资,届时价值投资必将回归。在价值投资标准下,估值合理、有业绩支撑的成长股将会受到投资者青睐。”杨玲表示。

  养老保险基金全面委托投资时代
  目前来看,养老保险基金划转入全国社保基金账户尚需过程。不过,安信证券分析师赵湘怀认为,人口老龄化程度提高会促成养老保险基金投资的不断变革。按照国际标准,我国在2001 年起就正式步入老龄化社会,且老龄化程度提高速度整体上呈现出上升趋势,2010年至2014年,我国65岁及以上人口占比增速均大于或等于0.25个百分点,造成养老保险基金收入端增速趋缓,支出端增速上升,未来需要通过提高养老保险基金收益率来弥补收入端的不足。
  同时,养老保险基金的风险偏好很低,过去多年的投资轨迹决定了其对投资安全性的需求是第一位的。从社会稳定的角度来看,低风险偏好的重量级投资者准备入市,长期而言股市会收获更多利好。
  在这一过程中,托管人和投资管理人两类资质将成为市场竞争的焦点。目前全国社保基金理事会有18 家外部投资管理人,企业年金管理方面目前有21 家投资管理人,其中包括6 家保险机构。随着未来基本养老保险基金委托规模的扩大,托管人和投资管理人数量有望扩容,基本养老保险基金即将进入全面委托投资时代。
  赵湘怀认为,保险机构在基本养老保险基金投资管理市场方面将具备显著优势。基本养老保险基金在资金期限、风险偏好度、收益目标方面与保险资金存在一定程度的相似性,凭借长期以来在资产负债匹配方面的管理经验,保险机构在基本养老保险基金投资管理市场方面将具有显著优势。

  慧择提示:据了解,将有6000亿元的养老保险基金入市投资,以维护股市稳定发展,实现养老保险基金的保值增值。养老保险基金入市将有利于改善我国资本市场的投资结构,引导市场理性投资,以充分实现养老保险基金带动股市回归价值投资。