养老金入市解决不了股市剧烈震荡的问题

　　【摘要】在养老金投资管理办法落地的背景下，养老金入市终于在制度上实质性的落地了。养老金入市对股市有着一定的利好，但由于股市近期震荡的幅度较大，养老金入市并不能解决股市震荡的问题。

　　3000亿资金短期利好有限
　　此次正式发布的《办法》与之前人社部公布的征求意见稿并无太大出入，最受市场关注的权益类产品30%投资“红线”也终获确认。
　　需要说明的是，《办法》发布的时间被认为颇有深意。周日“加班”，结合上周A股市场的弱势表现，国家维稳股市的意图因此被认为依然明显。
　　尽管8月24日的A股市场没有给出正面回应，但当日盘后，南方基金、中欧基金、富安达基金、九泰基金等均发表观点认为，养老金入市利好更在长远，其有助于促进A股市场长期投资者的壮大，和市场的中长期企稳。
　　星石投资总经理、首席策略师杨玲也表示，尽管目前来看，有多少养老资金可入市、什么时候入市，以及怎么入市，都暂不清楚，但长期可预见，养老金入市会给A股带来源源不断的长期资金，使其长期走牛的确定性增强。
　　“短期来看，养老金入市的利好效应确实有限，一方面制度落实不会一蹴而就，资金难以马上入市，对目前市场而言，远水不解近渴；另一方面，经过理性分析，养老金入市规模可能并没有万亿级那么多，它的意义应该更多是引导市场长期投资理念”，上海私募人士袁涛说。
　　对于“万亿养老金入市”的说法，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新直言，这是一种误判。
　　据其介绍，2014年底，我国城镇职工和城乡居民的基本养老保险基金合计结余约3.56万亿元。以此计算，理论上最大入市资金可达万亿，但若扣除个人账户空账规模，和当年或次年应发养老金总额，则实际可委托投资资金约1万亿元，依照《办法》，可投入股市的最大规模不过3000亿元。
　　此外，一位国有银行养老金业务部副总经理告诉媒体人，以社保基金和企业年金此前的入市经验，养老金真正入场还需一年多时间。他说，正式《办法》公布后，地方政府按流程准备，委托全国社保基金理事会选择合适投资机构，然后3000亿元资金才能逐步建仓，短期对股市影响不大。

　　意在完善市场入市求稳
　　中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文认为，养老金入市意义在于牵引追求长期收益的投资理念，对短期投机心理是一个巨大的抗衡力量，有利于减少股指波动，遏制频发的大起大落。
　　更有私募人士称，此次养老金入市加速出台，正是因为国家认识到资本市场散户主导的弊端。
　　有“中国证券市场教父”之称的东方汇富董事长阚治东就对媒体人说，A股近两个多月来的剧烈震荡，很大程度上是散户投资者恐慌情绪造成，A股一直以来缺少对散户投资者的正确引导，无论是券商经纪人还是大型机构，都没起到价值投资的引领作用。
　　根据董登新的解释，我国养老金大致分为三类：一是全国社保基金；二是企业年金和职业年金；三是地方社会养老保险基金。而前两类现已入市，此次《办法》允许入市的养老基金主要指第三类，此前，广东、山东已试点。
　　既然是“保命钱”，入市自然会以稳健为主，这在《办法》中也得到确认。《办法》称，养老基金将实行中央集中运营、市场化投资运作，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社保专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。业内人士据此评判，符合要求的委托人会是全国社保基金理事会。
　　“全国社保基金理事会可能进一步委托给银行、基金等管理机构运营，如果可能，我们自然会积极争取”上述提到的国有银行养老金业务部副总经理表示。
　　目前市场普遍预测，低估值蓝筹等“价值股”会是养老金入市后青睐的对象。同样以可能成为“同门兄弟”的社保基金投资标的作为参考，同花顺iFinD统计显示，截至8月24日，社保基金现身346只个股的前十大流通股东，其中沪市主板124只，深市主板48只，中小板113只，创业板61只。
　　总体而言，沪市个股和中小板个股较受社保基金青睐，创业板股票社保基金虽有涉猎，但配置不多。行业上，按申万一级行业分类，社保基金持有化工个股最多，有35只，持股占行业内公司占比最多的则是食品饮料、银行、传媒、计算机。
　　需要指出的是，社保基金调仓幅度也较大，今年一季度，市场强势攀高，社保基金加仓迹象明显，但到第二季度，则出现大幅减仓。
　　养老金入市选股自然也会体现国家意志，而这或将参照证金公司五大“国家队”基金目前动向，符合国家深化改革目标的行业个股更易受到他们的青睐。

　　慧择提示：对股市而言，养老金获批入市相当于增添一条新的可以长期注入流动性的通道，但依目前的形势来看，养老金入市并不能稳定股市的发展，对股市的风险进行控制。此外，养老金入市对股市的影响使循序渐进的，不是快速的，因此股市在养老金的影响下，会逐渐回稳。