股市震荡 量化对冲产品需求旺盛

　　【摘要】A股市场自从经历了6月中旬的惨痛下跌以来，目前一直处于不断调整中。量化对冲产品在这种背景下脱颖而出，这对于广大处于迷茫中投资者来说无疑是一个好消息，即使在震荡的股市中也可以取得一定的收益。

　　震荡市推升对冲需求
　　量化对冲基金最惊艳的表现出现在大幅调整市，由于持有对应的股指期货空头合约，这些基金实现大盘风险的对冲，并利用选股优势获取阿尔法收益。从银行等渠道的反馈来看，在近期的震荡市中，该类产品需求旺盛。
　　所谓量化对冲基金是“量化”和“对冲”两个概念的结合。量化投资通过借助统计学、数学方法，运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资。“对冲”一般被定义为利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作，从而预防或降低风险，锁定盈利。实际中对冲基金往往采用量化投资方法，两者经常交替使用，但量化基金不完全等同于对冲基金。
　　笔者统计，自2013年底国内第一只公募量化对冲基金诞生以来，市场上共发行9只量化对冲公募基金产品，分别是嘉实绝对收益策略、海富通阿尔法对冲、南方绝对收益策略、华宝兴业量化对冲、工银瑞信绝对收益、嘉实对冲套利、中金绝对收益、广发对冲套利、华泰柏瑞量化绝对收益策略，其中，后4只产品均于今年成立。
　　数据显示，量化对冲产品净值的涨跌受市场大起大落影响甚小，其低风险抗跌特性在下行市场中得以充分体现。数据统计显示，今年以来，A股市场共出现4次较大幅度的调整，分别是1月27日-2月6日、4月28日-5月7日、6月15日-7月8日、7月24日至28日。四次调整中，沪指跌幅分别为9.08%、9.17%、32.11%和11.18%，而同期量化对冲基金整体的平均净值增长率为0.6%、-0.1%、0.34%和-0.18%。
　　“现有的几只产品都是市场中性策略占据主导，辅之以套利策略、事件驱动策略等多重绝对收益操作策略。”深圳一家大型基金公司的量化投资基金经理对笔者表示，目前看来这几只产品收益都不错，最大回撤仅6%，绝对收益属性比较强，实现低风险较高回报的特性。有多家基金公司市场部人士告诉笔者，前段时间权益类产品都发不出去，但最近有些银行主动找上门来想发量化对冲的产品。

　　多家公募大力布局
　　根据证监会的数据，去年12月以来，已有6家基金公司上报7只量化对冲产品，分别是南方安享绝对收益策略定期开放混合型发起式、南方卓享绝对收益策略定期开放混合型发起式、中邮绝对收益策略定期开放混合型发起式、华泰柏瑞量化对冲稳健收益定期开放混合型发起式、国金通用量化对冲策略定期开放发起式、景顺长城量化对冲定期开放混合型发起式、安信稳健阿尔法，这些产品目前尚待批复。
　　此外，据大成基金相关人士透露，该公司首只量化对冲产品已于5月获批，近期即将发行。“我们花了约半年的时间，做成大成基金的数量化平台，也就是大成数量化投资系统。又花了60多亿元，从2013年5月开始做实盘，截至今年6月30日的年化收益率是18%左右，净值最大回撤仅4%。”
　　事实上，还有更多基金公司已经开始布局，并且成本都不小。“我们公司用高薪挖来上海某券商资管的整个量化团队，相对于我们公司现有的规模而言，可以说是下了血本。”安信基金市场部人士对笔者表示，量化对冲这块的人才在市场上十分紧缺，很多基金公司没有做就是因为缺人。
　　民生加银基金总经理吴剑飞也向笔者透露，量化对冲将是公司重点关注的产品策略，现在已经开始准备一些对冲性产品，不论牛熊都能保证绝对收益，尤其是近期的市场波动更让他感觉到市场对这类产品的迫切需要。“目前的公募基金基本上都只能做多，很难保证绝对收益。去年民生加银团队新聘一些做对冲产品的专业人士，现在也正加速推进对冲和量化产品，目前已有一个量化产品上报证监会，马上还会申报一个对冲产品。”
　　“我们最近也在考虑发一个通过对冲来做绝对收益的产品。还没有报，但是我们肯定也会做。”诺安基金一位高层则表示，公司的对冲产品出来会慢一些，差不多要11月份以后了，“因为这种产品审批比较慢，另一方面，很多人根本没做过期货，所以要准备人员和系统，公募的产品尤其要更加严格谨慎。”

　　慧择提示：量化对冲产品以前都集中在私募和券商资管，如今一些公募基金也开始涉及，目前华泰柏瑞、国金通用、景顺长城、安信等多家基金公司开始上报量化对冲产品。投资者可以趁这个机会加紧对量化对冲基金布局，为后市的发展打下良好的基础。