人民币贬值 对股市来说是把双刃剑

　　【摘要】11日，人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.2298元，人民币与前一日相比出现接近2%的跌幅。这是1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。但是在人民币贬值的同时，股市也受到一定的影响，但人民币贬值对股市的影响有限。

　　花旗
　　预期未来12个月人民币兑美元贬值4.2%，对股市来说是双刃剑，一方面有利于资本股市改革及改善出口表现，另一方面可能触发资本外流以及盈利汇兑损失。但认为负面影响可控，故维持2016年中MSCI中国指数.MSCICN目标93点，较现水平65点约有43%上升空间。人民币贬值对科技、非必需消费以及银行影响正面，但削弱交通运输、公用事业、原材料以及能源行业。

　　汇丰
　　参考过去两次人民币兑美元贬值的经验，航空和房地产表现落后，能源、公用事业和电讯则会跑赢大市。人民币兑美元贬值2%对股票影响很小，但对负债沉重的企业来说，尤其是那些拥有美元债的企业所受冲击最大。出口板块在MSCI中国指数的占比有限，因此人民币贬值得益不大。

　　瑞银
　　人民币可控的小幅贬值不会改变对H股股市正面看法，H股预测市盈率只有9.5倍，况且美元走强令到过去数月大部分其他新兴股市货币出现贬值，加上中国央行[微博]很大机会针对资本外流而做出量宽举动，使本土融资成本保持低企，因而降低系统性风险并有助股票估值回升。
　　不过，不能排除未来数月贬值预期使人民币成为股市炒卖焦点，如果全球资金都下注于人民币大幅贬值，若然是贬值10%或以上，H股有可能会下跌超过20%。但该行相信，单边投机交易相当困难，因央行有很强能力使人民币稳定。

　　瑞信
　　如果中国较有把握人民币加入SDR，相信政府宁愿维持汇率稳定而不会有进一步改革行动。
　　假设人民币一次性贬值10%，房地产行业将是最大输家，其中以SOHO中国(4.62, -0.10, -2.12%, 实时行情)(0410.HK)情况最差，因公司有大量未对冲外债。相反，能源和材料行业因业务按国际商品订价，可能会是最大赢家。

　　中金
　　人民币贬值对拥有较高外销比例的企业可望受惠，例如电子用品、纺织及服装以及家庭电器。
　　倚赖进口商品作为原材料的行业包括航空、钢铁及纸类，弱人民币会加重其生产成本及蚕食利润。
　　从汇兑收益/亏损的角度出发，对汇率敏感企业一般都会积极进行外汇对冲，因而产生汇兑收益/亏损，以航空和资讯科技行业为例，去年的汇兑损失相当于其收入比重最高。

　　慧择提示：人民币贬值对股市来说是一把双刃剑，就看管理层怎么把握。虽然人民币贬值，但是中国政府看到的是贬值的好处，并表示，人民币贬值汇率中间价波动是正常现象，这不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。