分级基金下折风险以及应对措施

　　【摘要】2015年分级基金规模和数量出现激增，加上牛市期间惊人的涨幅，受到了社会前所未有的关注。在这种情况下，分级基金出现了下折风险，针对此问题，不少机构开始探索应对分级基金下折风险的道路。

　　分级A、分级B交易价格和母基金净值的差异，可以用“整体折溢价率”来刻画：“A价格×份额占比+B价格×份额占比=(1+整体折溢价率)×母基金净值”。

　　将整体折溢价率调整之后，得到“B价格×份额占比=(1+整体折溢价率)×母基金净值-A价格×份额占比”，即分级B的价格涨跌幅依赖于(1)母基金净值涨跌；(2)整体溢价率波动；(3)分级A涨跌。

　　市场大幅下行时，分级基金会触发下折，A高于B净值以上的部分折算为母基金。对于下折阈值为0.25元的分级来说，下折之后A至少75%的“净值”会折算为母基金。所以，对于折价率较高的分级A来说，下折提供了约“75%*折价率”的超额收益。反之，对于溢价交易的分级A来说，下折会带来小幅亏损。

　　下折前分级基金整体溢价率太高，也会带来损失。比如：下折前移动互联分级整体溢价率10.92%，下折后回落到-2.41%，就给分级B造成了不小的溢价率回落损失。所以，下折前一定要小心整体溢价率过高的分级B，整体溢价率越高，下折后损失越大。

　　在下折附近，对于A大幅折价、整体溢价率较低的分级基金，B存在较高风险，此时最优策略是卖出B、申购母基金来规避下折风险、保留反弹筹码。如果B跌停，也可买入等量的A合并为母基金以降低风险。等市场回升、趋势确立后，可将母基金分拆为A和B，然后卖出A来获取标的指数杠杆收益。

　　对于分级A大幅溢价，整体折价率较高的分级来说，下折并不会给B带来额外风险，只要关注标的指数走势即可。

　　慧择提示：虽然股市的暴跌使得众多分级基金下折，但面对向下到点折算时，不同的分级基金表现也有所不同，其中分级基金A在面临下折时具有套利机会，而分级B在指数继续呷得后，可能会蒙受较大损失。所以，在此建议广大投资者在选择分级基金时需要池谨慎的态度。