中国股市的发展面临四重深层次挑战

　　【摘要】其实，就涨跌本身而言，中国股市的此番调整虽说轰轰烈烈，但也谈不上空前绝后，在国际金融史上可以找到许多足以堪比的片段。A股在较长一段时间里，上千只股票从连续跌停到连续涨停再到跌停，除了两个极端，似乎没有一条中间道路可以去走。而透过现象看本质，包括股市在内的这一系列极端化现象，深层次反映了中国股市的发展面临四重深层次挑战。

　　第一，国家利益正受到威胁。当今世界，和平和发展的确是主题，但博弈和对抗始终存在，并由于全球经济弱复苏而不断加剧。

　　国家利益是国际社会最现实的普世价值，中国股市的中长期稳健发展，既关系到中国经济结构转型，又支撑着创新创业和一系列国家战略，应该说意义重大。内外复杂因素作用下，股市走极端，根本上是不利于大局的；而股市层面对国家一系列稳定股市措施的用脚投票也表明，国家利益和个体利益之间尚缺乏战略统一的制度安排和股市引导。

　　第二，中国模式还缺乏认同。中间道路是中国模式的精髓，体现了理论联系实际的发展智慧。现在，中国提出了中华民族伟大复兴的中国梦，提出了“一带一路”大战略，中国的崛起势必需要伴随着影响的扩大，模式的认同是关键。而金融股市在复杂因素作用下出现一系列极端化现象，本质上是对中国模式的一种理念冲击，是修昔底德陷阱于外于内的一种表现，长期来看更是危险。

　　第三，金融系统还不够成熟。成熟的股市很少走极端，中国股市在涨停和跌停间反复跳跃，实际上印证了中国金融系统还具有新兴股市特征的事实，表现为金融监管现代化程度和金融股市风控能力落后于产品创新，整个股市对杠杆的全面理解落后于对杠杆的过度使用，理性投资的引导和中小投资者保护落后于股市体量的膨胀，政策的前瞻指引和健康投资氛围的营造落后于信息传播技术的革命。事实表明，中国金融从上到下，专业性不是已然足够，而是相对发展需要大大不足。

　　第四，股市参与者缺乏必要的怜悯和敬畏。这次股市大动荡，真正令人心冷的是，股市专业人士并未在巨大创伤面前表现出恰当的怜悯，非专业人士则没有在系统性风险面前表现出足够的敬畏。

　　慧择提示：股市现在出现了这样一个问题，就是场外人嘲笑场内人傻，场内人埋怨场外人见死不救，贪婪和恐惧都尽显无疑，对股市缺乏清醒的认识和足够的敬畏。当务之急，政策要着力引导股市回到涨跌有序的中间道路。长期来看，建设国家利益与个体利益协调互促的股市制度、增强中国金融的专业竞争力、营造健康理性的投资氛围更需持续努力。