股市做空管理升级 反弹信号明确

　　【摘要】近日，证监会对做空行为的监管再度升级，这是股市即将反弹的最明确信号。沪深交易所对38个存在异常交易的证券账户采取了限制交易措施，使程序化交易渐渐浮出水面，这也是国家队救市的一个政策，如今股市有望反弹，救市也取得了明显的效果。

　　管理层为什么要聚焦小市值股票?原因在于，除了本轮股市暴跌中去杠杆引发强平造成的恐慌之外，还有一个幕后元凶，那就是部分股指期货空头利用股指四两拨千斤的效果肆无忌惮地恶意做空。三大股指期货中，中证500期指合约(IC1507)股市规模最小，容易受资金控制，操作成本低，而且IC1507对应的现货——小市值个股也正是前期涨幅较大的。IC1507每次都是最先下跌，杀跌速度最快，从而带动股市下跌，成为空头的“做空主力”。

　　上周，沪深交易所修订了融资融券交易实施细则，明确规定投资者在融券卖出后，需从次一个交易日起方可偿还相关融券负债，这意味着融券“卖出 还券”的交易闭环从此前的“T 0”变为“T 1”。

　　与此同时，中信证券、华泰证券、长城证券、国信证券等多家券商宣布临时关闭融券卖出功能。虽然当前融券余额规模在两融余额的占比仅1%，对券商整体业务影响不大，对股市影响也不大，但上述规则修改释放的信号则意义重大。

　　作为维稳升级的重要举措，本次被限制交易的账户，其违规行为主要分为两种情形：一是当日累计撤单量占比过高，比如某账户一日累计申报卖出近1.6万笔，金额超过15亿元，申报后的撤单率高达99.18%。二是涉嫌日内短线操纵行为，影响股市个股交易量及价格，诱导投资者买卖，以趁机高价卖出或低价买入股市股票。

　　进一步追踪发现，司度(上海)贸易有限公司的账户，因与国际对冲基金Citadel存在关联关系颇受关注。8月5日，外媒报道，全球最大的高频交易公司之一Virtu Finan-cial宣布启动在中国的交易，更令业界哗然。由此来看，这场与“魔鬼”的较量还远未完结。

　　另一方面，经过10个交易日的上下震荡后，A股市场终于在3600点找到了稳定点。二次探底，多次探刺3600点而未破。3600点是政策利好密集出台的政策底，也是两融资金的生命线，还是国家队资金稳定股市的重要博弈点，所以大盘进一步下跌的空间不大。证金公司、上市公司和个股投资者的增持股份形成了对股市股票的支撑。多因素共振使3600点很可能成为近期股市底。

　　有媒体报道称，目前近300只基金屯兵股市，包括新成立的基金、社保基金、重要股东高管等增持资金、股权质押后的股份回购资金，这部分资金总共可能超过2万亿。周五沪深两市再次拉升，或预示着基金在暗中开始吸筹建仓。当然其入市也不会一蹴而就，而是会有一个低位起步不断抬高底部的过程，这有利于A股开启慢牛步伐。

　　慧择提示：监管层连续出台政策限制做空，其中两招效果显著：一是证金公司加大对中小市值股票购买力度，恢复股市人气；二是公安部会同证监会彻查近期恶意做空的幕后黑手，震慑空头肆掠行为。这些救市政策在目前看来取得了很大成效，股市回升也指日可待。