锌价承压 下游需求难消化

　　【摘要】近段时间以来，国内外锌价共同开启寻底之旅。锌供需面仍然趋弱，消费疲弱对锌价拖累明显。在冶炼企业仍然具有微薄利润的情况下，精锌减产恐怕仍然难以期待，锌价将继续承压，短期供应充裕，下游需求仍难以消化。

　　7月中旬以来，伦锌价格就从2080美元/吨左右跌至1900美元/吨一线，累计跌幅超过7%；国内方面，沪锌主力1510合约价格从15795元/吨下跌逾千元，截至8月5日收报14735元，区间累计跌幅达6.27%。

　　宏观方面，Markit刚刚公布的数据显示，7月财新中国服务业PMI53.8，前值51.8。而7月财新中国制造业PMI意外下滑至47.8，创两年新低，显示制造业运行出现2013年7月以来最明显的放缓。中国7月财新综合PMI50.2，前值50.6。整体房地产行业持续低迷，使精炼锌消费难以提振。

　　供应方面，全球锌精矿产量增速明显放缓。国际铅锌研究小组数据显示，2015年5月全球锌精矿产量为116.8万吨，同比略有减少；1-5月累计产量564万吨，同比小幅增加26.5万吨。甚至5月同比出现小幅减少，后期看上游能否持续改善。

　　国内方面，由于锌价阶段性低迷及某些矿山的停产减产，使得今年国内锌精矿供应同比持续减少。国家统计局数据显示，国内6月份锌精矿产量为48.94万吨，同比小幅下滑6.67%；6月份锌精矿进口量为23.98万吨，同比仍然是大幅增加，不过环比变化不大。

　　精炼锌方面，5月全球产量变动不大，当月供应缺口达到3.4万吨，供需形势有好转。6月国内精炼锌产量达55.95万吨，创近年来新高，同比增幅11.44%。

　　分析人士认为，今年下半年供应充裕的格局将维持，锌价走势取决于下游需求改善的情况，若经济继续维持弱势，下游需求或难以显著改善，也难以支撑价格。

　　银河期货分析师廖凡分析认为，消费端增速难以企及精炼锌供应增速，国内仍处于供应过剩局面。不过全球精炼锌的供需好转将给锌价带来支撑，未来锌矿减少的炒作预期仍未彻底终结，锌价或将继续低位整理，核心波动区间15000-16000元/吨。

　　慧择提示：由于锌价持续低位弱势运行，锌冶炼厂除了交付长单合同外，多维持惜售现状，尽管贸易商因为套利盘获利而积极出货，但现货市场仍维持高升水状态，日内超过300元/吨，短期下游消费对锌价支撑有限。