上月分级基金大幅度缩水 交易规模缩小

　　【摘要】上个月的股市再次进入了深度调整的阶段，这致使基金市场中的分级基金遭遇了史上最惨烈的境遇，在这期间，先后有多只分级基金触发下折，创最密集下折纪录。受集中下折和股市下跌双重影响，分级基金交易规模也出现了大幅度缩水。

　　7月分级基金市值大缩水。数据显示，截至7月31日，115只分级基金A份额和B份额场内市值规模合计为1860亿元，比6月底的3261亿元锐减1400亿元。单只产品方面，绝大多数基金市值不同程度缩水，有3只分级基金市值缩水超百亿元，其中，申万证券分级A、B份额合计市值缩水达193亿元，成为7月份缩水规模最大的分级基金，鹏华银行分级和富国国企改革分级A、B份额合计市值也在7月份分别缩水151亿元和103亿元，仅这3只基金合计缩水便达到447亿元，占分级基金7月份总缩水规模的32%。

　　此外，前海开源军工分级、信诚金融分级、鹏华证保分级、安信一带一路分级、富国互联网分级等前期规模一度较大的分级基金在7月份市值损失均超过了50亿元。虽然大多数分级基金遭遇市值缩水，但也有个别品种规模逆市增长，如鹏华国防分级A、B份额市值在7月份大增近30亿元，成为市值增长最为显著的分级基金。

　　从大盘表现看，7月份上证综指和创业板指数分别下跌14.34%和11.15%，分级基金整体却出现高达43%的市值缩水，缩水幅度远超大盘，这主要是由于大规模的下折潮和折价套利导致分级基金A、B份额大幅减少。

　　数据显示，截至7月底，115只分级基金A、B份额合计为2200亿份，比6月底减少1178亿份，份额规模缩水超千亿份，分级基金场内交易市值因此急剧缩水。单只基金中，有35只分级基金A、B份额缩水一半以上，特别是有14只基金份额缩水八成以上，触发下折是造成这些分级基金场内份额暴跌的主要原因。

　　各基金公告显示，整个7月份，分级基金共发生下折25次，占基金总数的两成，为下折最为密集的一个月。按照下折规则，分级A份额绝大多数都将折算成基础份额，直接造成场内可交易份额的大幅减少。7月份，鹏华高铁分级和易方达并购重组分级A、B份额均缩水九成，这两只基金均遭遇了下折。

　　下折潮不仅使份额急跌，折价套利也是一些大型分级基金份额缩水的重要原因，鹏华银行分级、申万证券分级、前海开源军工分级等3只大型分级基金7月份分别减少142亿份、132亿份和80亿份，但这些基金并未出现下折，市场风险偏好大幅下降，导致分级基金出现持续整体折价，从而引发折价套利，投资者买入A、B份额合并成基础份额赎回从而获取折价收益，这就导致场内A、B份额的大幅减少。

　　经过7月份份额和市值大幅缩水之后，分级基金平均规模大幅减少，百亿基金规模锐减，富国国企改革分级、富国军工分级和申万证券分级是目前仅有的3只规模超百亿的分级基金，其A、B份额市值规模分别为273亿元、203亿元和191亿元。

　　慧择提示：分级基金在上月中的交易市值缩水近四成，这对基金市场的发展十分不利。此外，分级基金作为较为稳健的基金产品，它的投资收益持续下降，这不仅会给投资者带来较大的损失，还会给股市带来一定的不利影响，不利于股市的回温。