程序化产品发展不稳定 交易需注意程序化陷阱

　　【摘要】近期，A股市场波动较大，使其投资相对稳定的程序化产品也显得不那么稳定，这时候尤其要注意策略交易中的程序化陷阱，构成程序化陷阱主要有五个因素：一是偷价、虚假信号、未来函数；二是手续费、滑点成本估计不足；三是断网、断电，系统不稳定；四是成交率并非100%；五是资金量大带来的冲击成本。

　　近期，A股市场波动较大，使其投资相对稳定的程序化产品也显得不那么稳定。在8月1日中量网举行的“市场解读及系统化交易”会议上，业内人士针对策略交易表示要警惕程序化陷阱，除了技术上的偷价、虚假信号、未来函数因素外，更应注意资金量大带来的冲击成本所构成的程序化陷阱，毕竟越趋向高频、资金容量越低。

　　量化策略研究员王一睿表示，评价一个策略除了看重收益率外，还应当比较关注策略的年化收益率和最大回撤的比值，以及回撤时期策略曲线的弧度以及回撤的累计时间长度；选策略要看重盈利的稳定性，收益风险比。

　　王一睿说，程序化交易的策略核心是设计者的交易理念，是设计者交易经验的体现。系统参数的优化只是可以起到锦上添花的作用，而不是决定性的。同时，过度优化会让模型在历史行情中表现很好，但却丧失了未来的盈利能力，毕竟未来有很多不确定性。无论是趋势模型还是震荡模型，都应该有核心逻辑在其中，而不是简单的代码堆砌；如果模型本身是信手拈来的代码，将无根可循，那么无论做何种参数优化，效果如何完善，系统的本身应该是存在问题的。

　　王一睿指出，策略交易不应当依靠过拟合，靠过拟合得来的超额收益是“数学游戏”，本身就是靠不住的。时间是检验模型的唯一真理，也是避免使用过拟合的最好参考；一般中低频模型的检验时间是3-6个月，专业投资者可依据开仓信号是否合理等因素作出判断。例如，很多比盈利来自于抓隔夜跳空，一段时间莫名其妙不开仓的，开仓逻辑混乱。

　　CCTV证券资讯频道评论员张雪松表示，大投资组合是从各股市、期货市场优中选优，找到相对风险低而收益还不错的同类品种；对冲、套利兼顾，通过多时间周期、多品种、模式差异化大组合来实现稳健获利。同时，投资的核心是承担相应的风险，赚的钱=收益-风险(亏损)，多数人赚的少、亏的多是基于对风险的无法控制。

　　趋势策略依赖波动率。多位业内人士表示，程序化交易需具备两种能力：一是开发一个或一组策略，让该策略能在大波动率、中波动率和小波动率市场均实现盈利。比如在小波动率市场，当不少程序化交易者都开始亏损时，还能略有盈利，这时的优势是不言而喻的。

　　二是能够在众多市场、多种品种中，选到下一个阶段波动率大的品种，并在波动率大的品种上安排适当的头寸，这就需要具备一定的分析和预判能力，不管是从宏观或基本面的角度分析删选品种，还是从技术面或数量统计的角度分析删选品种，只要能选到下一个阶段的“明星”品种，策略好一点差一点都是能赚到钱的。

　　据悉，中量网自主研发的“交易王”系列产品日前获得了第四届中国财经峰会颁发的“2015最佳产品创新奖”。中量网首席运营官曹宁在颁奖时透露，公司目前正在研发证券类交易王产品，预期很快将上线，未来各类创新产品还将涉及各外汇类领域，产品创新才能在策略交易中立于不败之地。

　　慧择提示：在程序化交易中，大投资组合仍是王道，程序化产品与价值投资并行，短线与长线并重，才能实现组合的最大效益。另外，策略交易在市场投资中长期发挥着举足轻重的作用，产品也要并进行不断创新。