德意志银行：中国可能允许人民币温和贬值 有三理由

　　【摘要】汇率市场化发展是大势所趋，为扩大人民币汇率双向浮动区间，国务院日前表示将完善人民币市场化机制。国务院此举让德意志银行猜测，可能允许人民币对美元汇率温和贬值，或将刺激中国进口贸易的发展。为何德意志银行会有这种猜测？下文为您简要叙述。

　　德银将人民币对美元汇率今年年底和2016年底的预测值分别下调至6.3和6.5，而此前预测值均为6.2。

　　为何德银认为政府的表态意味着将允许人民币温和贬值呢？主要有三大理由：

　　第一，德意志银行预计2季度中国真实的出口增速可能已经降至金融危机以来的最低水平。虽然海关总署公布的出口增速在上半年每个月都为正值，但来自工业调查的出口值在2季度每个月均为同比负增长，整个季度同比下跌大约3%，为该指标2009年10月以来首次出现负增长。德银指出，这可能是政府出台提振出口措施的原因。

　　第二，这次表述的措辞与之前有所差别。中国央行在1季度的汇率政策声明中曾提出“增强人民币汇率双向波动的弹性”，而这次国务院的表述显然更强更清晰。

　　第三，国务院在指引中明确将汇率政策作为促进贸易组合拳的一部分。德意志银行指出，除非伴随着货币贬值，汇率波动性的上升对贸易是不利的。

　　但是德意志银行指出，中国政府不会允许人民币年贬值幅度达到两位数。德银经济学家对此的理由是“这将会增加资本流出的风险，并危及经济增长。”

　　慧择提示：德意志银行猜测我国政府或将允许人民币对美元温和贬值，主要基于以上介绍的三大理由。德意志银行还预计中国资本账户开放将超出预期，将通过债券市场允许更多资本流入。但汇率贬值幅度不会太大，否则将会对贸易产生不利影响。