前海人寿斥巨资举牌地产巨头万科

　　【摘要】近期，前海人寿斥资金800亿举牌地产巨头万科，举成为万科第二大股东。实际上，前海人寿近两年在资本市场上已多次举牌上市公司，增持中炬高新，参与华侨城A和南玻A的定增，耗资巨大，手段均颇为凶猛。

　　从前海人寿的发展来看，其激烈扩张也频遭质疑。前海人寿成立于2012年，三年保费收入就突破300亿元，主要收入来自于偏理财型的分红万能险产品。而从成立到现在，前海人寿共涉及48亿元的15条重大关联交易，在业界被称为“地产资金的输送机”。分析称，持续扩张的保费收入也逼迫着前海人寿寻找优质的投资载体。

　　举牌万科为财务投资？
　　前海人寿近80亿元举牌万科，是财务投资还是谋求与万科战略合作引关注。分析认为，财务投资可能性更大。
　　7月11日，万科发布公告称，截至7月10日，前海人寿通过二级市场买入万科A股5.53亿股股份，占万科总股本的5.00%，达到举牌红线。前海人寿7月份增持价格区间(13.28元/股-15.47元/股)，以中间价14.375元/股粗略计算，前海人寿此次举牌斥资约80亿元。前海人寿一跃成为万科的第二大股东，仅次于单一大股东华润。
　　前海人寿2014年年报显示，截至2014年底，前海人寿的权益持仓股票总价值约95.64亿元，这一次举牌万科，其耗费的资金相当于过去一年在股市投资总额的83.07%。
　　这不是万科第一次被险企青睐。去年三季度，安邦保险出现在了万科前十大股东名单上，持股比例占万科总股本的2.13%，是万科第四大股东。但在今年一季报中，安邦已经退出了万科前十大股东之列。
　　去年，万科总裁郁亮曾公开透露对“野蛮人”举牌的担忧，万科成立事业合伙人制度，被认为是对冲“野蛮人”介入的举措之一。面对前海人寿这么大手笔投资，市场认为，更凶猛的“野蛮人”已经来“敲门”。
　　一位保险业内人士认为，这么大规模的举牌，不仅仅是财务投资，前海作为宝能系旗下的子公司，应该是想跟万科有些战略合作。
　　公告显示，前海人寿举牌因对万科未来发展前景看好，在未来十二个月内，不排除进一步增持万科股份的可能性。
　　但也有保险业分析人士认为，从目前来看，前海人寿举牌万科更多是财务投资，但是由于前海人寿股东背景与房地产相关，所以是否谋求战略合作值得关注。
　　克而瑞研究中心研究员朱一鸣认为，短期来看，前海人寿重仓万科财务投资可能性更大一点。万科股价被低估，这个时候进入未来收入可能更高。此外，相对于其他地产股来讲，万科的利润率比较高，分红也比较高，算是房地产里面比较好的投资标的。
　　前海人寿此次举牌的时间距离万科公布百亿元回购计划只有5天时间。7月6日，万科公告，拟在人民币100亿元额度内回购公司A股股份，回购价格为不超过人民币13.7元/股。7月17日万科公告，100亿回购的预案得到了股东大会通过。

　　资本市场多次强势出击
　　前海人寿近两年在资本市场已多次举牌上市公司，接连砸出重拳，名声不亚于安邦保险和生命人寿，且手段凶猛，风头甚是强劲。
　　公开资料显示，前海人寿在2015年4月份通过集中竞价方式购买中炬高新7250.52万股，占中炬高新总股本的9.1%，持股比例逼近第一大股东中山火炬集团的10.72%股权，相差仅1.62%。
　　从前海人寿增持中炬高新来看，手法可谓“快准狠”。4月23日，前海人寿首度举牌中炬高新，持股比例达5.02%。时隔不到一周，前海人寿于4月28日-4月30日连续三个交易日买入中炬高新3250.27万股，占总股本的4.08%，再度逼近举牌线。
　　前海人寿的“强势来袭”似乎让中炬高新措手不及，因股东筹划中炬高新重大资产重组事项，中炬高新已自5月19日起连续停牌。目前火炬集团、前海人寿仍在筹划本次重大资产重组框架。
　　增持中炬高新只是前海人寿在二级市场上出击的一个例子，此前，前海人寿分别参与了华侨城A和南玻A的定增。通过增持和定增，前海人寿已顺利入主南玻A。前海人寿还以40亿参与华侨城的定增。若前海人寿参与的华侨城2015年4月4日公告之非公开发行A股事项通过相应的审批、核准，则前海人寿持有华侨城股份比例为6.89%，上升至第二大股东。
　　对于资金来源等问题，本周一，有关人员联系前海人寿负责品牌的相关人士要求采访，对方没有回应。昨日，记者再次追问采访回复时，对方表示还需再请示领导。截至记者发稿时，前海人寿方面暂无回应。
　　2014年年报显示，截至2014年底，前海人寿账面上有货币资金43.77亿元。据上述保险业内分析人士介绍，保险公司在二级市场上投资可以使用资本金，股东可以再增资，也可以用保费收入，其中保费收入来源主要是万能险的投资账户。
　　此外，前海人寿大举进驻中炬高新、南玻A、华侨城A等之前，已经基本清仓了深振业A、天健集团等股份。
　　中原地产首席分析师张大伟认为，这可能是受险企投资房地产比例的控制，减持深振业A、天健集团等行为也是作为资产配置在同行业股票之间调仓换股的转换。

　　关联交易多涉地产领域
　　自成立以来，前海人寿共披露了15起重大关联交易，而这些关联交易均与地产有着或多或少的联系。
　　斥资近80亿元举牌万科，并不是前海人寿在房地产领域第一次大手笔的投资。
　　来自前海人寿2014年的年报显示，去年底该公司的投资性房地产金额达到了25.53亿元。
　　公开资料显示，前海人寿虽无控股股东，但深圳市宝能投资集团有限公司(简称“宝能集团”)旗下深圳市钜盛华实业发展有限公司，持有前海人寿20%股份，为前海人寿并列第一大股东。宝能系“掌门人”姚振华担任前海人寿董事长。因此，前海人寿也被认为是宝能系旗下的金融旗舰。
　　有关人员发现，从前海人寿披露的信息来看，自成立以来，前海人寿共披露了15起重大关联交易，涉及资金超过48亿元，而这些关联交易均与地产有着或多或少的联系。由于频频与宝能系房地产业务发生关联交易，前海人寿还曾被看做是姚振华在房地产板块的输血工具。

　　大笔投资源自保费快速增长
　　分析称，企业需要寻找优质的投资标的，如果不能完成既定的投资收益率，持续扩张的保费收入将压垮企业。
　　据了解，前海人寿开业第一个完整年度，即2013年度规模保费就突破百亿元。2014年，实现规模保费收入348.2亿元。前海人寿成立于2012年，注册地为深圳，目前主要的经营区域为广东省，2014年5月上海分公司开业，今年4月江苏分公司开业。这也意味着，不到3年时间，前海人寿几乎仅靠一省的保费，即实现了超过300亿元的保费规模。
　　但从其保费收入结构看，前海人寿保费的激增主要还是依靠销售“高现金价值保险产品”，即万能险。保监会数据显示，2014年前海人寿原保险保费收入为33.74亿元，保户投资款新增交费(以万能险为主)为314.46亿元。以万能险为主的保费收入占比达到了90%。
　　这种产品在做大保费规模的同时，也对公司的偿付能力提出更高要求。为了缓解偿付压力，前海人寿股东不断增资。今年1月，前海人寿注册资本增至45亿元，这是前海人寿成立3年来的第4次资本扩张。
　　前海人寿公布的今年6月万能险年利率在5%-7%之间，最高达7.4%，如此高收益的万能险产品要求险企有高收益的投资载体。
　　朱一鸣在署名文章中预计，到2015年，前海人寿保费收入按照趋势很可能突破600亿元。这意味着企业将有更多的资金寻找优质的投资载体，如果不能完成既定的投资收益率，那么持续扩张的保费收入将压垮企业。快速膨胀的负债资产催促着前海人寿急于在资本市场寻找合适的标的物。

　　慧择提示：因斥资近80亿元举牌地产巨头万科，保险公司前海人寿也随之进入人们的视线。前海人寿近两年在资本市场已多次举牌上市公司，接连砸出重拳，名声不亚于安邦保险和生命人寿，前海人寿近年来如此大手笔的投资，得益于其保费的快速增长。