铜价暂时摆脱不了下跌走势

　　【摘要】由于铜的供应过剩，铜价目前已经回到了6年前。据其调研发现，下游需求还是比较脆弱，铜材加工企业多数很悲观。另外，预计后期中国经济企稳可期，但需求的增长并不能改变铜供应过剩格局，因此中长期来看铜价仍然不可摆脱下跌趋势。

　　受宽松货币政策与积极财政政策助推，中国最新公布的上半年二季度GDP数据企稳迹象明显，但铜市场仍然担忧中国经济转暖的“热度”，忧虑情绪较浓。多位分析师表示，预计后期中国经济企稳可期，但需求的增长并不能改变铜供应过剩格局，因此中长期来看铜价仍然不可摆脱下跌趋势。

　　东吴期货研究所所长姜兴春表示，目前各项经济数据企稳回升迹象明显，且M2增速小幅回升至11.8%，预计第三季度经济进一步回升可能性增大，经济转暖对需求拉动是有一定作用，尤其是螺纹钢等工业品，后市会经历超跌反弹。

　　“随着中国需求增速回落，而当前还找不到其他国家来替代这部分缺口，基本面对铜价形成的压力将持续更长时间。”海通期货金融部有色金属高级研究员雷连华说。

　　据其调研发现，下游需求还是比较脆弱，铜材加工企业多数很悲观，订单较差；需求预期难有效兑现，这是造成当前局面的重要原因。

　　经济数据确实好于预期。宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，从二季度GDP增速，到工业增加值和社会零售销售总额都呈现持稳的特点，这使得市场对于中国铜消费继续恶化的悲观预期有所弱化，而从下半年宏观经济预判来看，并不乐观，工业部门短周期的补库已经结束。

　　他认为，当前铜价没有脱离基本面，上半年尽管铜矿产出不及预期，特别是由于智利铜矿遭遇罢工、洪灾等天气而干扰，赞比亚遭遇电力短缺，以及中国精铜也因炼厂检修而二季度产出有所放缓，但是实际需求收缩超过供应增长放缓的幅度。

　　从供需层面来看，全球特别是中国铜供应还是过剩的，这可以通过中国铜进口不断下滑看出，过剩量可能比年初预期有所收敛。

　　据相关机构监测，由于2016年全球铜矿产出还将加快，再加上中国炼厂不大可能长时间或者频繁的检修，再加上铜精矿加工费足够使得国内炼厂盈利，因此未来供应还是会出现恢复性加快增长，而需求在经济结构转型，地产短周期反弹结束等一些因素压制下会继续收缩，因此未来一到两年铜过剩格局不会发生逆转。

　　外部因素来看，美联储年内加息可能性正在增加。分析人士认为，下半年美元指数可能重返100点上方，以美元计价的大宗商品承压。从成本上看，铜价当前依旧运行在成本线之上，矿山供给增速依旧高于全球需求增速，全球精铜过剩将超过20万吨。

　　另外，7月份的第二个星期铜价暴跌，中国股市也被认为是其影响因素之一。一些分析师表示，若股市暴跌引发股灾，资本市场受到冲击，必将损及上市公司以及下游需求，对双属性的铜来讲，必然会受到打击。从中国股市和铜价格走势来看，相关性日渐加强，股市反映经济，且中国铜需求占比在不断的增长，而铜也俗称“铜博士”。

　　中证期货研究员朱文君也表示，铜基本面依然处于小幅过剩状态，交易所库存上升显示出供应压力的存在。另外，由于铜金融属性较强，容易成为市场宣泄担忧情绪的对冲工具。

　　慧择提示：铜供应过剩的状态依然不变，对铜企业来说，确实是不小的打击。另外，到了三季度，铜消费处于淡季，由于铜依然处于消费偏弱，新增订单缺乏状态下，铜价依然存在低位盘整稳固或继续震荡下跌的可能。