股市动荡 大多企业利用股权质押补仓

　　【摘要】股权质押是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。而较多股权质押发生在上市公司向银行等机构的融资环节中，这这种情况下许多股东将股权质押给银行。股市动荡时，为补仓很多企业都进行了股权质押。

　　多位私募、基金人士向《中国经济周刊》媒体人表示，股权质押面临补仓是目前上市公司火线停牌的主要原因。较多的股权质押发生在上市公司向银行等机构的融资环节中，即上市公司或者大股东将股权质押给银行、券商或者信托，再从这些机构中获得贷款或融资。如果上市公司到期不能归还贷款，那么银行等机构可以将股份售出、获得受偿。

　　举例来说，上市公司将10亿股权质押给某金融机构获得5亿的贷款，机构对于质押的股权会设置警戒线和平仓线，分别是融资规模的150%（7.5亿）和130%（6.5亿）。如果股价下跌触碰到150%的警戒线，即10亿的股权下跌至7.5亿，那么上市公司就需要补仓；如果股权价值进一步下降到6.5亿，那么机构就会强制平仓，股权从上市公司手中转移至金融机构手中。

　　有市场人士分析称，在上半年股市大涨的形势下，股权的价值是升高的，而且流动性很好；但是6月中旬开始的连续下跌并且跌停让股权的价格大打折扣，特别是连续跌停，股权的流动性也出了问题。

　　此前有媒体报道，截至7月7日收盘，今年共有911家公司进行股权质押，占A股所有上市公司的1/3左右。其中，有132家公司当日收盘市值已经低于质押时参考市值的一半，若A股行情进一步恶化，进行股权质押的上市公司面临的补仓压力将急剧上升。而这些有股权质押在外的企业如果股价下跌到一定价格就可能触及股权质押的警戒线。

　　实际上，除了质押股权以获得融资之外，在定向增发中通过股权质押对优先资金保证收益，也是股权质押的重要方式。

　　北京三个农夫投资管理有限公司创始人韩瑾有过长期的股权质押项目运作经验，他向《中国经济周刊》媒体人介绍，很多上市公司定向增发也包含股权质押项目。举例来说，假设某上市公司通过定向增发股票再融资20亿，包含来自银行的15亿优先资金和来自某投资人的5亿劣后资金，15亿的优先资金一般是要求固定收益的，假设固定收益10%，也就是说银行会要求项目结束后收回16.5亿的资金，5亿的劣后资金不够保底，这时候上市公司为了吸引优先资金往往会质押价值11.5亿（16.5亿减去5亿）的股权给银行。

　　“2014年定向增发项目剧增，估计有大约90%的民营企业定向增发项目中包含股权质押。”韩瑾向媒体人介绍。由于国有上市公司有政府背书，管理者也不如民营上市公司的经营者激进，所以这类股权质押往往发生在民营企业中。

　　慧择提示：从以上内容您就可以知道，股权质押只是企业为补仓所做的权宜之计。此次股市动荡，大多企业一边停牌，一边还要用股权质押的方式补仓。股市目前已恢复，相信股权质押也不会变得那么频繁。