分级A投资价值仍然尚存

　　【摘要】近期股市连续暴跌，使得众多投资者的心就像过山车一样上上下下。对此，作为分级基金固定收益品种分级A也开始遭到谨慎资金的抛售。据了解，周三一开盘，很多分级A类产品就一路朝跌停奔去。

　　近期市场波动加大，风格切换也变得更加迅速。作为分级基金固定收益品种分级A也开始遭到谨慎资金的抛售。“由于近期上市公司停牌家数急增，对于各个行业指数基金而言，赎回压力在逐步增大。”一家研究机构人士向记者表示，这也让一些低风险的投资资金选择了离场。

　　周三开盘，不少分级A类产品开盘直奔跌停而去。截至收盘，有十余只分级A收于跌停，其中军工A级、信息A、中小板A、有色A、传媒业A、煤炭A、医疗A等领跌。本周以来全线大涨的态势戛然而止。

　　“具有看空期权价值的分级A却大幅下跌，特别是触发下折或者临近下折的分级A反而下跌幅度更大。”兴业证券分析师左大勇认为，这表明谨慎资金已经开始担忧市场的流动性。
　　随着股市连续下跌,“现金为王”的情绪开始出现。低风险资金十分关注上市公司停牌家数，因为这直接影响到了资金赎回的效率。

　　在他们看来，随着更多的分级基金触发下折（特别是大规模的分级触发下折），同时大量上市公司又停牌避难，导致基金在最需要流动性的时候，面临较大压力。一家机构人士表示，尽管分级A有固定收益资产的属性，但跟股市关系密切，受到股票流动性风险的影响更为直接。

　　左大勇认为，投资者除担忧基金公司难以应付大额赎回，还担心参与下折承担的市场下跌风险过大。

　　由于触发下折的分级A类基金，在重新配对后，获得的是母基金。而母基金在近期市场波动性加大的情形下，很难保障收益。“同时获得母基金需要隔天上市，资金规避下折品种也是一种选择。”海通证券张崎表示。

　　张崎认为，在目前情况下，分级基金的配对转换功能也受到了一定程度的影响。“比如，截至周三，银行A和银行B可以进行配对，获取套利收益，但是由于未来行情不可预知，也会有亏损的概率。”

　　不过，从长期来看，包括张崎在内的一些业内分析师认为，低风险资金受到的心理影响更大，分级基金目前的投资价值仍存。

　　“多部委已经出台了系统政策，市场也出现了积极的反映，市场资金更应该冷静。毕竟目前收益和风险较为均衡。”张崎认为，分级A作为固定收益率品种仍有一定的受益。

　　左大勇认为，市场担忧的有合理之处，但考虑到当前银行间市场流动性充裕，并且央行发声会守住底线，目前不必盲目悲观。因此，当前很多分级A是被错杀的。特别是暂时没有下折风险的分级A，由于基金产品是独立的契约，各自核算，产品间不会相互影响，只要度过目前最紧张的恐慌阶段，此时这类产品价格修复路径仍将持续。

　　对于临近下折和已经触发下折的品种，也不必过于悲观。“从此前的数据看，临近下折基金公司会适当降低仓位应对。”左大勇表示。

　　短期内，分级A确实仍面临着不小的抛压，但在风险偏好下降的背景下，分级A的价格仍会重回修复之路，当前时点配置价值非常突出。

　　周三，收盘后，申万菱信基金发文表示，目前市场行情下，鉴于持有的股票中由于部分已停牌不能交易、部分股票流动性较差的现状，将根据各分级基金持有股票中停牌股票仓位高低、可交易股票流动性风险高低，保持合理的现金头寸，应对可能发生的日常赎回，以及基金下折后可能的赎回需求。

　　慧择提示：针对分级A类产品一路跌停的状况，很多机构人士给出了自己的看法。海通证券张崎表示，分级A作为固定收益率品种仍有一定的受益，投资者可以多关注，对于临近下折和已经触发下折的品种，也不必过于悲观。