股市是否能平稳发展 关系着经济的整体发展

　　【摘要】前一段时间股市比较动荡，上升下跌的比较明显。而近期的股票仍有所下跌，但这是股市自身运行规律。股市的平稳发展可以让投资者不用像坐过山车一样。最近也有很多人传出改革没有成效，股市小幅度下跌只是为了更加平稳的发展。

　　证监会新闻发言人张晓军6月29日表示，前期股市上涨积累了大量获利盘，近期股市的下跌是过快上涨的调整，是股市市场自身运行规律的结果，但回调过快也不利于股市的平稳健康运行。6月29日，股市高开后盘中大幅波动，虽然收市仍然下跌，但买盘较上周五明显增加，市场交投和活跃度仍保持在较高水平。

　　他进一步介绍，据统计，6月15日至29日沪深两市日均交易金额超过1.2万亿元的水平；沪深两市日均开户人数为25.5万，高于年初至6月12日的21.6万的水平；截至6月26日，证券公司客户交易结算资金余额2.99万亿元，远高于年初至6月12日的日均1.83万亿元的水平。

　　“当前，证券公司融资融券业务稳健。”张晓军表示，一是6月26日融资余额为2.12万亿元，较6月12日减少965亿元；二是强制平仓金额不大，6月15日至26日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额近961万元；三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%，高于年初240%的水平。

　　“总体来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。”张晓军说。

　　从对场外配资初步调研情况看，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模余额为4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户，场外配资的风险已有相当程度的释放。

　　值得关注的是，昨日，中国证券金融公司就部分“两融”问题在回答记者提问时也表示，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线。

　　张晓军则强调，股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，当前和今后一段时期，大力发展多层次资本市场是一项战略任务，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生变化，经济企稳向好的趋势没有改变，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快，证监会将积极支持境外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通，改进QFII、RQFII制度，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。

　　他同时表示，证监会将一如既往地履行法定监管职责，继续严厉打击内幕交易、股市操纵等侵害投资者权益的违法行为，抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，依法查处市场反映集中的大股东、董监高人员违反规定、承诺的减持行为。

　　“近期，有一些否定股市改革成效、唱空中国经济、动摇股市市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了股市秩序，希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。”张晓军最后表示。
　　受监管警示，券商行业自身也已经在对保证金比例和融券折算率进行自发调整。进入6月份，监管层宣布修订融资融券业务管理办法，规定券商两融金额不得超过公司净资本的4倍，同时调整投资者门槛，允许合理展期。修订管理办法的主要目的是进一步健全制度，促进融资融券业务规范健康发展，确保市场平稳有序运行。

　　股市要防控“影子融资”风险，但不能错杀合规的场内融资。

　　其实，对于场外配资可能引发投资狂热而积聚股市市场风险，监管层早有警觉，并采取了一些监管措施。2015年4月17日，证监会明确要求规定“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。其后，监管层还对券商提出了严格的自查、自纠要求。

　　笔者以为，应该严格厘清场外融资（即“影子融资”）与场内融资界限。“影子融资”不得介入证券公司系统，是对证券公司业务管理规范的完善，是为有效防止风险死角。在互联网金融与创新越来越发达的当下，对于那些场外以规范合同方式，且有规范风控体系的各种形态存在的影子融资，可以交给市场自我调节和约束；而对于违反现行法律规定的影子融资行为，应由相关监管部门尽快出台立法，并依法处理。

　　最近几天股市市场情绪不稳定，出现非理性下跌，其中的一个导火索就是误读监管政策，过分夸大杠杆资金的比重特别是违规资金的比重。舆论矛头指向了无辜的场内两融，以为中国股市内部发生了很大的乱子。真实情况是，不但场内融资不存在大规模平仓之忧，“影子融资”也不存在大规模平仓压力。近期的暴跌，有合理调整的部分，但因融资问题的混淆和谣传，也导致了非理性调整。

　　在此，我们有必要说明的是，股指前期的持续攀升并非单靠杠杆资金独臂推高，而是有经济向好、改革深化的内在推动力使然。2014年沪深大盘上涨之前，主板市场已经经过了近7年低迷时期，上涨在很大程度上是恢复性的。

　　慧择提示：股市最近非常动荡，不能国家的政策不到位，其实有人误读国家的政策。虽然股市仍在下跌，当时在买盘的时候有所上升，相信再过不久股市将趋于平静。股市有自己运行的规律，在动荡过后一定是朝平稳的方向发展。