央行“双降”政策并未缓解股市暴跌局面

　　【摘要】与中国股市近日的暴跌的相比，欧元的大幅下挫似乎是“小巫见大巫”。虽然央行上周颁布措施预缓解当前股市不景气局面，但似乎政策的出台并没有起到什么作用，上证指数今日还是继续下跌，科技权重股指深证指数跌势更为凶狠。很多人不禁想问，股市最近怎么了？

　　中国股市怎么了
　　最近，中国宽松政策多半会引发股市反弹。事实上，年初推高中国股市的主要是资居民资产重新配置。在货币和财政政策双重宽松背景下，居民资产从现金和房地产转向股市，并且成交量远高于历史均值；宽松政策下，现金吸引力下降、借贷成本降低，并推动投资者进入股市。
　　但我们以前就指出，考虑到核心基本面疲软，中国股市看起来严重高估，加上散户融资激增，股市异常脆弱。前几天的行情恰恰告诉我们，面对恐慌性抛盘，中国股市是多么的脆弱；虽然央行实行“双降”，中国股市今天还是继续下跌，深证指数这两天下跌14/15%左右。
　　央行下调一年期贷款利率25个基点，至历史最低点，这是2014年11月以来第四次降息，并且下调存款准备金率50个基点。这是人行自全球金融危机达到顶峰以来首次同时下调两大政策利率。“双降”可能是为了恢复市场对股市乃至整体经济的信心。

　　跌势或许还没完
　　中国股市只有一根支柱，那就是中国政府。但即使中央政府强势，还是无法承担更多的冲击。因为投资者今天完全沉浸在希腊退出欧元区的想法当中，完全忽略了人行的行动。这突显出由散户和技术派主导的中国市场是多么的脆弱，而要阻止这场跌势，可能就像火中取栗。
　　但中国政府进一步降息的空间还很大，可以以此为手段为中国股市提供额外的支撑。不过，考虑到今年反弹的脆弱，并不能保证货币政策可以奏效，并且即使近期奏效，央行也无法以提升投资者信心为唯一目的而不断地宽松货币政策，所以，中国主要股指暂时或许无力展开新一轮持续反弹的行情，尤其是如果全球投资者信心依然低迷的话。事实上我们认为，近期或许还会继续向下调整。

　　慧择提示：政府颁布“双降”措施并未对当前股市起到恢复作用，或许央行政策的颁布只为对股市的信心恢复调整。但考虑到中国股市市场的脆弱，并不能保证政府再一次大幅降息可以帮助股市反弹。