为避险 公募收益大回撤

　　【摘要】截至6月13日，381只公募基金实现今年以来收益翻倍，然而此时市场突然遭遇本轮牛市以来的最大调整，面对这种状况，一直以来保持高仓位的公募基金收益出现明显回撤，如今，今年以来收益翻倍的公募基金仅剩下105只。

　　金牛理财网数据显示，截至6月13日，381只公募基金实现今年以来收益翻倍。就在多只公募基金自豪地宣称已经大幅超越2007年牛市收益之时，市场突然遭遇本轮牛市以来的最大调整。短短一周时间，上证综指跌幅达13.32%，创业板指的跌幅更是接近15%。一直以来保持高仓位的公募基金收益出现明显回撤，截至6月19日，今年以来收益翻倍的公募基金仅剩下105只。

　　尽管一些公募此前开始有意识的调低仓位，但在系统性风险面前，这些防御措施显得相当脆弱。据好买基金测算，截至上周，偏股型基金仓位下降1.79%，当前仓位75.61%。其中，股票型基金下降1.79%，标准混合型基金下降1.79%，当前仓位分别为83.2%和64.93%。尽管公募基金的仓位较前期有所下降，但接近7成的平均仓位依然在市场的剧烈下行过程中导致收益出现大幅回撤。

　　从5月开始，一些基金经理开始寻找那些尚未出现大涨的二线低估品种，而目前还没有大幅上涨的成长股多半是概念多于实质，这为基金经理选股造成一定难度。“如果创业板的行情还能继续，那么一定是强者恒强的局面，因为从基本面的角度而言，只有那些真正的龙头企业才具备优势，这种优势会随着企业的发展愈发明显。”就在公募基金经理的两难取舍之时，市场的调整突如其来。

　　“由于公募基金的仓位始终相对较高，当系统性风险来临之时，也只能被动应对。”深圳一位公募基金经理无奈地表示。由于市场调整往往对全体公募都造成影响，而公募基金更多的是考核排名，因此公募基金经理在市场调整来临之际的心态都较为淡定。

　　对于相对排名的考核，使得公募基金经理往往坚持自己的价值取向，这使得公募基金的排名在市场风格转换之时往往出现较大的波动。在2014年年末的市场风格剧烈切换之中，坚守成长与坚守蓝筹者在年度排名即将落幕之时，名次发生对调。而本次市场调整之前，在笔者接触的基金经理之中进行大规模调仓者并不多。

　　有公募人士表示，公募基金持有人应理性看待公募基金的收益回撤，由于公募基金仓位被动调高，公募基金的持有人就是天然的市场多头。“某种程度而言，保持高仓位既是遵守交易规则，也是对持有人的管理费负责，如果不看好后市发展，持有人可以选择赎回。”深圳一位不愿具名的公募基金经理说。

　　慧择提示：由于公募基金的仓位始终相对较高，当系统性风险来临之时，也只能被动应对。因此，当市场突然遭遇本轮牛市以来的最大调整时，处于本能的避险，一些公募基金收益只能回撤。