股权众筹 互联网企业融资创新新模式

　　【摘要】国务院常务会议近日通过了《“互联网+”行动指导意见》，加大推进互联网产业建设，重点开展股权众筹等互联网融资试点，为支持互联网企业上市筹集资金，降低互联网企业融资困难的风险，增加互联网市场影响力。

　　中投顾问董事、研究总监郭凡礼表示，在我国大力推动“互联网+”过程中，互联网作为“互联网+”的重要桥梁，关系到“互联网+”经济战略的成败，受到政府高度重视。互联网属于轻资产运行行业，风险较高，融资上不具备优势，在A股市场中互联网企业寥寥无几。虽然风投对互联网企业的热情较高，但是能够获得风投投资的企业仅在少数。此次《意见》通过创新信贷产品和服务、开展股权众筹试点、支持互联网企业上市等方式降低互联网企业融资难度是明智之举，尤其是开展股权众筹试点。
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　　股权众筹兴起时间较短，2011年才开始进入中国，2013年国内正式诞生第一例股权众筹案例。然而其受到政府较高关注，2014年11月，国务院常务会议指出支持开展股权众筹试点，解决中小企业融资难、融资贵。今年1月，国务院常务会议，再次强调要完善互联网股权众筹融资机制，支持创新创业。股权众筹融资成本较低，而且进入门槛较低，相比主板、新三板等更为符合小微企业特点。其将成为多层次资本市场的重要补充和金融创新的重要领域。

　　股权众筹在互联网企业中推广，有利于互联网企业的迅速发展，同时对“互联网+”也有重要推动作用。股权众筹能够通过互联网平台为互联网企业筹集到可观资金，并且能够在股权众筹过程中增强市场影响力和知名度。“互联网+”成功的关键在于传统行业与互联网企业能够顺利有机融合，互联网企业的发展势必拉动“互联网+”的发展。

　　当前股权众筹市场发展如火如荼，成为了继P2P后互联网金融的又一个风口，许多巨头纷纷入局。股权众筹平台已经形成由早期草根、电商巨头、传统金融集团和创投分别成立的“四大门派”。截至2014年底，128家众筹平台，股权众筹32家，2014年预计完成融资额19亿元。股权众筹的高速发展，为互联网企业融资奠定了良好基础。

　　但是值得注意的是，股权众筹目前面临估值定价难、建立信任久、退出周期长等难点，而且法律规范的滞后，这也使得这一创新金融模式面临权利义务模糊等诸多困扰。为此，股权众筹企业需要逐步完善其估值体系、拓宽退出渠道，而政府则应该及时更新股权众筹的法律法规，保障市场的良好秩序。

　　现在最为重要的是拓展退出渠道，退出渠道的拓宽可以加大股权众筹的流动性，吸引更多投资者进入。当前股权众筹项目退出渠道无外乎四种模式：IPO、收购兼并、公司大股东或管理层回购、在后续风险融资环节套现部分股权。但是股权众筹是介于天使投资、A轮之间的股权投资，等待项目退出的时间要比VC/PE更长，对众多参与股权众筹的个人投资者而言，未必愿意长时间等待。

　　此外，法律也需要尽快跟上市场发展步伐。当前规范股权众筹的相关法规还处在紧锣密鼓的制定阶段，具体规定尚未出台，目前可以参照的是证监会去年年底公布的《关于私募股权众筹融资管理办法草案》。若法律滞后，将造成股权众筹平台发展混乱、信任危机频发等问题，不利于股权众筹的可持续发展。

　　互联网企业通过股权众筹渠道，融资将较为便利，股权众筹或将成为今后互联网企业融资的主流模式。但当前我国股权众筹模式尚处于初级发展阶段，成熟度不高，互联网企业不能过于依赖股权众筹融资渠道。政府需要为互联网企业的其他融资渠道也开辟“绿色通道”，以进一步降低其融资风险。

　　慧择提示：开展股权众筹试点，有利于解决中小企业融资难融资贵的问题，但由于股权众筹的法制还不健全，这一创新金融模式在发展过程中还将面临估值定价难、权利义务模糊等诸多困扰。